【摘 要】 定向增发新股是我国股权分置改革之后的一项重要股权融资方式，它逐步取代了公开发行、配股和可转换债券等融资方式，在中国资本市场上蓬勃发展，成为中国资本市场上最重要的再融资方式之一，也因此引起了专家学者们的广泛关注。本文通过对定向增发领域的文献进行系统地梳理，并对此进行简单评述，以期对定向增发有一个更深入系统的了解。

【关键词】 定向增发 动机 折价 公告效应 公司业绩 利益输送 盈余管理

一、引言

证监会于2006年先后颁布《上市公司证券发行管理办法》和《再融资管理办法（征求意见稿）》，上市公司采用定向增发方式募集资金开始有了法律依据。根据相关法律法规，定向增发发行条件较为宽松，所以，这些年来定向增发在中国资本市场蓬勃发展，一度成为热潮。定向增发在公司资本运作中的运用主要体现在：筹集资金、资产收购、吸收合并等三方面。近年来上市公司定向增发金额已经超过了IPO的募资额。由此可以看出，定向增发股权融资方式越来越受到上市公司青睐并逐步成为其主要的再融资手段。

由于国外私募发行起步较早，定向增发早在20世纪90年代便成为了英美等发达国家资本市场盛行的一种资金募集方式，这就为国外学者的研究提供了良好的外在客观环境和大量的研究样本，所以国外对定向增发的研究成果也比较成熟。由于我国定向增发开始时间比较晚，资本市场制度也还不够完善，市场交易数据也不够充分，定向增发相关研究成果不如国外成熟和丰富。……