卢敬俊

[摘 要]随着经济的发展，公司的利益相关者越来越重视上市公司的综合的财务实力。杜邦分析法是对公司综合能力系统评价的方法，文章选取F公司2017年前三个季度的资产负债表和利润表的数据，并对这些数据进行简单的分析，运用杜邦分析法从盈利能力、营运能力、偿债能力三个角度对公司的财务能力进行综合分析，并简单地提出相应的对策及建议。

[关键词]杜邦分析法；F公司；权益净利率

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.14.058

1 杜邦分析法概述

杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是对企业综合能力的系统评价，主要从盈利能力、营运能力、偿债能力三个角度进行综合分析。杜邦分析体系的构成简单如下图所示。

杜邦分析体系构成图

其中，销售净利率等于净利润除以销售收入，资产周转率等于销售收入除以总资产，权益乘数等于资产总额除以股东权益总额。

2 杜邦分析法在F公司中的财务应用

2.1 F公司的介绍

F公司是一家集客车产品研发、制造与销售为一体的大型现代化制造企业，拥有底盘车架电泳、车身电泳、机器人喷涂等国际先进的客车电泳涂装生产线，也是中国客车行业最为先进、世界规模最大的新能源客车基地之一，该公司于1997年在某证券交易所上市。该公司在最近的几年时间里，盈利能力维持稳定，主营获利能力保持稳定；运营能力有所削弱，现金流能力维持稳定，销售回款能力显著下降。

2.2 杜邦分析法在F公司中的财务应用

从表1中，可以看出F公司资产总额在2017年的这三个季度里处于增长的趋势，资产总流动资产的占比远远大于非流动资产；负债总额的变化趋势从第一季度到第二季度先上升，然后第二季度到第三季度再下降，变动幅度不是太大；股东权益总额的变化趋势跟负债的变化趋势正好相反。

从表2 可以看出，F公司的营业收入从第一季度的38.68亿元上升到第三季度的189.95亿元，销售能力在不断地提升；营业成本也随着营业收入的增长在不断地增加，营业收入的增长幅度高于营业成本的增长幅度，利润总额以及净利润也是随着营业收入的增加而增加，说明公司在提高销售收入的同时，也在降低公司的营业成本。

从表3可以看出，从第一季度到第三季度，F公司的权益净利率从2.31%上升到14.30%，其中销售净利率从8.45%上升到10.01%，说明F公司的盈利能力在不断地增强，结合公司资产负债表和利润表的数据，可以看出，盈利能力的提升主要在于提高公司的销售收入，并同时降低了公司的销售成本；资产周转率从0.13提高到0.61，说明F公司的营运能力也在不断地增强，结合表1和表2的数据可以看出销售收入的增长幅度高于资产总额的增长幅度；权益乘数从2.10提高到2.34，说明公司的偿债能力有所下降。

3 结 论

通過杜邦体系的分析得出，F公司的综合能力处于上升的趋势，其中盈利能力和营运能力均在增强，偿债能力有所下降。接下来，通过F公司的案例，为上市公司综合财务能力的提升简单提出三点建议。

第一，改善公司产品结构，提高公司的盈利能力。通过分析公司各个产品的盈利能力，找出盈利能力及发展前景比较好的产品，可以适当增加这些产品的生产及销售渠道，在提高销售收入的同时，降低产品的销售成本，这样就可以最大化地增加公司产品的利润，提高公司的盈利能力。

第二，优化公司的资本结构，提升公司的偿债能力。通过分析，公司应综合考虑资本成本及资产来源，进行资本结构的优化，使公司的负债及股东权益配比达到最合适的状态，进而提升公司的偿债能力。

第三，调整公司资产的内部构成，改善公司的营运能力。调整公司流动资产与非流动资产各自的占比情况，使资产内部的构成达到最优状态，改善资产整体的周转情况，进而提高公司的营运能力。

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