许小弥

[摘 要]文章主要研究自由现金流量影响现金股利的分配，以哈药股份有限公司作为研究对象。第一部分首先阐述了哈药集团自由现金流量对股利政策的影响，主要从现金流量的不确定性、自由现金流量的代理问题、股利分配信息等方面出发。第二部分基于哈药集团自由现金流量对股利政策的影响提出了改进措施，如增强信息披露，减少代理成本，合理利用股利分配政策等，最后得出结论只有抓住机遇、规避风险，使资金利用合理性最大化，才能使公司得到更好、更长远的发展。

[关键词]自由现金流量；股利政策；代理成本；管理层防御

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.14.052

1 哈药集团自由现金流量对股利政策的影响

1.1 自由现金流量的不确定性会对股利政策造成影响

第一，受到全球金融危机的持续负面影响，国内大部分企业经营状况窘困，不少企业甚至倒闭，哈药集团因下家破产导致的无法收回的应收账款为34981735.56元，其他应收款为24241984.63元，应收账款管理能力的欠缺，而这些大大降低了当年企业的自由现金流量水平。

第二，子公司优势规模继续发挥强力支撑作用，重点企业收入同比增长16.3%，缓解了自由现金流量水平下降趋势。销售超亿元品种已达20个，销售额超千万元的规模优势品种数量也由上年同期的50个增至76个，占公司工业企业总收入的70.4%；直销业务推广工作稳步推进；在外贸出口方面，公司抓住国际青霉素工业价格大幅上涨的市场机遇，积极抢占国际主流医药市场，全年共有24个高附加值产品在16个国家和地区顺利完成出口注册、认证。……