彭兆敬+刘文静+童梦珏

摘要：我国投资者和公众越来越关注企业的分红行为，本文通过分析相关数据与政策文献，探析某酒企业选择高派现股利政策的动因，首先阐述我国证券市场企业实施现金股利政策的现状，然后主要从相关政策的引导、良好的财务基本面，股权结构的优化等3个方面来分析某酒企业高派现的动因，并进一步从公司其他方面作深层剖析，最后给出相关结论。

关键词：股利政策；某酒企业；现金股利

股利政策是在投资政策，融资政策之后的三大公司财务政策之一，MM股利无关论设定在一个无税收的完美环境下，公司价值只受公司的营运能力影响，股利分配政策的改变不过是公司的未分配利润在现金股利与资本利得两者之间进行分配，认为公司股价不受公司的股利政策所影响，而一个无税收的完美环境下注定了理论相悖于现实。

自从证交所成立以来，股利支付率呈现波浪走势，我国的股利政策缺乏连续性，从高支付率走向低支付率最后又回到高支付率。在我国的证券市场上，受到市场青睐的是高比例送股和转股，然而，高派现、较高股利支付率的股票却受到市场的长期冷落，导致部分投机行为的出现，证券市场资源配置的低效，扭曲了公司股价与股利政策之间的关系。

一、以某酒上市公司为例

某酒股份有限公司由中国某酒企业酒厂有限责任公司作为主发起人，联合某酒企业酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立的股份有限公司。……