张晨+王丽燕

摘要：我国上市公司普遍少分红，而一直坚持现金分红的企业就显得比较“显眼”，万向钱潮自上市以来一直坚持现金分红，其实施的究竟是什么股利政策，背后的动因又是什么？本文将结合2013年11月新出台的现金分红制度对万向钱潮的股利分配政策进行研究分析。

关键词：万向钱潮 现金股利 股利政策

一、现金股利分配总体概况

万向钱潮股份有限公司（以下简称“万向钱潮”，代码为000559）创建于1969年，1994年公司股票“万向钱潮”在深交所挂牌上市。据相关网站，截至2012年，万向钱潮自上市以来总计向资本市场以发行新股、增发股份、配股等方式募得资金共26.87亿元，向A股流通股东派现23.78亿元（具体股利分配情况如表1所示），派现金额占募资金额的88.50%。在我国上市公司普遍不分红、很少分红的情况下，万向钱潮现金分红政策的关注度日益提高，同时也具研究价值。

对于万向钱潮而言，2006年至2012年每年的净利润额（如下页表2所示）都足够支付现金股利，并且净利润用于派现的比例呈逐年增长趋势，尤其是2011年和2012年，如此高的比例可见万向钱潮坚持实施现金股利分红的决心。从下页表2来看，2007年至2009年3年的派现额占净利润的比例较低，但是分配比例仍高于再融资要求的30%的比例，再结合2010年万向钱潮增发股票进行募资的实际情况，我们就很容易理解这几年低现金分红的原因——即企业发展扩张需要通过留存利润来积累资金的同时又要按法律要求进行分红来获得再融资的资格。……