摘  要：股利政策作为利润分配的核心，是财务管理活动的重要环节之一，不仅关系到股东的经济利益，而且关系到上市公司的投融资决策以及未来的发展。本文基于代理成本视角下，将企业三大代理成本问题结合相应的股利政策加以分析，同时说明我国上市公司的股利发放情况，并提出建议，以提升企业价值，促进企业发展。

关键词：代理成本;股利政策;上市公司

股利政策最早是由Miller和Modigliani提出的，认为股利政策与公司价值无关。随着研究的深入，学者们意识到股利无关理论的假设条件过于理想化，逐渐放松了假设条件，股利相关理论得以形成。当前关于股利收益的主流观点分为两类：一类是基于信号传递理论，认为发放股利是向股东及外部投资者传递公司经营良好的信号;另一类则是基于代理成本模型，认为发放股利能够约束自由现金过度投资，缓解管理者、债权人和股东之间的代理成本。Rozeff（1982）最先在股利政策理论中应用代理成本理论，有效弥补了MM理论中的缺陷，成为股利理论研究的一大突破。而代理成本视角下的股利政策研究逐渐成为现代股利理论的主要研究方向。

一、代理成本问题

股利政策的研究始终受到广大学者们的关注。现代企业在发展过程中，形成了所有权和经营权两权分离的经营模式，由此便产生了委托代理关系。在代理成本下主要存在着三类代理问题：

（1）股东和管理者

两权分离的经营模式是现代企业的特点，由此产生了代理成本的问题。……