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浅谈我国企业绩效评价方式之杜邦分析法

2017-10-18杨静

智富时代 2017年8期
关键词:杜邦分析法缺陷优点

杨静

【摘 要】本文通过对目前我国最常用的企业绩效评价方式之杜邦分析法的剖析,引出了杜邦分析法的优势和不足,并以华为集团的杜邦分析为案例,充分说明了杜邦分析法的矛盾和需要改善之处,以期有所裨益。

【关键词】绩效评价;杜邦分析法;优点;缺陷

杜邦分析法是因素分析方法的运用,在评价公司盈利能力和股东权益回报水平时它发挥着不可替代的作用。刚开始就被很多大企业追捧,并且仍然是当今普遍采用的企业业绩评价体系,其应用有着不可替代的位置。

净资产收益率是其评价企业盈利能力的核心指标,再搭配和净资产收益率相关联的财务指标,通过相互联系来看出影响企业净资产收益率的因素。同时可以选择一段时期的财务数据计算、建立杜邦模型,就可以直观的看出企业净资产收益率的变化情况和发展趋势,并由此找出造成净资产收益率变动的原因,管理者就可通过杜邦分析来对企业集团绩效进行评价。

杜邦模型实质是杜邦分析系统。美国杜邦公司最早采用了杜邦分析系统,由此而得名。与常规的绩效评价方法相比,它最大的特点是不靠单个的财务数据指标来评价企业的绩效水平,而是建立一个综合的企业绩效评价指标即净资产收益率,由这个中心指标来揭示企业的绩效水平,而其余的财务指标都与这一中心指标相联系,从不同角度反映这个中心指标。这些财务指标对中心指标的影响体现在它们的变化会引起中心指标变化,这种影响有大有小,所以设置了指标变动率,依此找出对中心指标影响最大的因素,并由此着手对它进行改善。如果它对净资产收益率造成好的影响,那么企业管理者可以把这一优势继续发扬。如果是导致净资产收益率下降的主要因素,那么企业管理者可顺着这一因素检视企业管理过程中存在的问题,有针对性地进行改善。杜邦分析法最大的优势是用来评价企业盈利能力的所有指标都是相互联系、互相牵制的,可以算作一个密切相关的统一体。

杜邦分析法的内在统一性是一个极大的优势。它反映企业绩效的各个财务指标是有机统一的,整体地评价企业的盈利能力等,同时可以搞清楚具体原因,在层次上也尤为分明。一方面它自上而下,从整体到局部的分析,这时杜邦分析通过层层分解,找到指标体系存在的异常,进而发现经营管理活动中存在的问题。另一方面是由内而外,从小处到大的分析,它以基本绝对数指标层为基础来逐步计算中间比率指标层,最后得出综合评价指标层,指标之间的关系由此变得更明朗清晰。

但是杜邦分析法也有天然的缺陷。在基于杜邦模型对企业盈利能力进行分析时,主要依靠的是企业的资产负债表和利润表,但以权责发生制为原则编写的利润表对企业实际现金流的状况反映并不清楚,这有赖于在收付实现制下编制的现金流量表的分析,才能得出企业现金流量的状况。其次,杜邦模型只从表内揭示了企业盈利能力水平决定因素,但任何一个企业都无法脱离宏观环境和国家政策的影响,因此在企业盈利能力分析中还应加入表外的因素和非财务的因素,才能使分析结果更为全面具体。

下面我就主要以华为技术有限公司的绩效情况为案例来说明杜邦分析绩效评价方法的优缺点:

先简单介绍下华为集团:华为技术有限公司成立于1988年,经过多年的发展,华为已成为全球领先的电信供应商。它是专门研究、开发、生产与销售通信网络技术产品的企业,在为电信运营商提供固定网络、移动网络等网络的解决方案上做出了重要贡献,是目前中国电信市场的主要供应商,华为集团拥有优秀的员工和强大的科研开发能力,能够满足不同客户的需求。到2014年末为止,华为集团已经获得专利技术超过29666件,已经蝉联中国申请专利最多的单位榜首多年。并且华为集团在全球100多个国家和地区设立了分支机构,其营销及服务网络可谓是遍布世界,所以它的服务迅捷、快速。目前,150多个国家都在广泛运用华为的产品和解决方案,华为集团也跃居全球前50强。所以华为由小到大,由弱变强,现在已经发展成为全国闻名的企业集团,那杜邦分析法是否能够对华为集团的绩效合理评价呢?

一、偿债能力分析

(1)短期偿债能力分析

1)流动比率(流动资产/流动负债)

2014年:186844/111664=1.67

2013年:168468/105631=1.59

2012年:160178/103450=1.55

相对来说比较稳健,只是12年度略低。1元的负债约有1.67元的资产作保障,说明公司的短期偿债能力相对比较平稳。

2)速动比率(速动资产/流动负债)

2014年:(186844-24929)/111664=1.45

2013年:(168468-22237)/105631=1.38

2012年:(160178-26436)/103450=1.29

相对来说,没有大的波动,只是略呈上升趋势。经验上认为速动比率为1比较适合,该公司是1.45屬于正常范围内,每1元的流动负债有1.45元的资产作保障,这表明该公司的短期偿债能力不错。

3)现金比率((现金+现金等价物)/流动负债)

2014年:73399/111664=0.66

2013年:67180/105631=0.64

2012年:57192/103450=0.55

该公司的现金即付能力较强,并且呈逐年上升趋势,但是相对数还是较低,1元的流动负债有0.66元的现金资产作为偿还保障,证明它的短期现金偿还能力一般。

(2)长期偿债能力分析

1)利息保障倍数((税前利润+利息费用)/利息费用)

2014年:(25162+1358)/1358=19.52

2013年:(18382+1758)/1758=11.45

2012年:(12457+1398)/1398=9.91endprint

华为集团的利息保障倍数最近几年不断提高,一般来说一个公司的利息保障倍数越高,这个公司偿还债务能力就越强。该公司12到14年期间,利润有了大幅上升,且财务费用增长不多,对债务的偿还能力不错。

2)权益乘数(资产总额/股东权益总额)

2014年:231532/20919=11.06

2013年:210006/15609=13.45

2012年:193849/11736=16.51

该公司的权益乘数呈逐年下降趋势。说明股东不断加大权益性资产投入,增大了权益性资本在资产总额中的比重,选择调整为稳健的财务结构,于是降低了权益乘数,能够优化财务杠杆的作用。

3)产权比率(负债总额/股东权益总额)

2014年:145266/20919=6.94

2013年:134982/15609=8.65

2012年:127621/11736=10.87

华为集团最近几年产权比率呈下降趋势。可以看出该公司对负债的依赖度还是比较高的,因而增大了公司的运营风险,并且华为集团的长期偿债能力还比较低。不过该公司已经意识到公司的风险一旦过大将带来重大经营风险,所以该公司试图从高风险、高回报的财务结构向较为保守的财务结构过渡,逐渐增大所有者权益比例。

二、营运能力分析

(1)应收账款周转率(赊销收入净额/应收账款平均余额)

应收账款平均余额((期初应收账款+期末应收账款)/2)

2014年:平均余额=(59820+55101)/2=57460.5 周转率=239025/57460.5=4.16

2013年:平均余额=(55101+49884)/2=52492.5 周转率=220198/52492.5=4.19

2012年:平均余额=(49884+48047)/2=48965.5 周转率=203929/48965.5=4.16

从数据看出,该公司的应收账款周转率依然是呈现微变动趋势的。说明该公司有较多的资金呆滞在应收账款上,或者信用政策过于宽松,回收的速度很慢,流动性较低,长期下去拖欠或资金积压的现象可能会出现并且加重。

(2)存货周转率(销售成本/存货平均余额)

存货平均余额((期初存货余额+期末存货余额)/2)

2014年:平均余额=(24929+22237)/2=23583 周转率=141005/23583=5.98

2013年:平均余额=(22237+26436)/2=24336.5 周转率=132512/24336.5=5.44

2012年:平均余額=(26436+27586)/2=27011 周转率=127481/27011=4.72

华为集团的存货周转率是逐年增长的。该公司14年一年存货周转5.98次,存货周转速度较快,说明华为集团有比较强的销售能力,存货占用的公司资本比较少。这说明公司资金利用效率高,资产流动性高。

(3)总资产周转率(销售收入/资产平均总额)

总资产平均余额((期初资产总额+期末资产总额)/2)

2014年:平均总额=(231532+210006)/2=220769 周转率=239025/220769=1.08

2013年:平均总额=(210006+193849)/2=201927.5 周转率=220198/201927.5=1.090

2012年:平均总额=(193849+178984)/2=186416.5 周转率=203929/186416.5=1.093

总资产周转率是利用公司资产创造销售收入的反映。通过分析可知,华为集团的总资产收益率近几年呈现下降趋势。之所以下降,是因为该公司近三年的主营业务成本都在上升,虽然主营业务收入也在同时上升,但是上升的幅度没有成本上升的幅度大,表明华为集团总资产经营效率低下,同时偿债能力也有所下滑。

三、盈利能力分析

(1)资产净利率(净利润/资产平均总额×100%)

资产平均总额((期初资产总额+期末资产总额)/2)

2014年:平均总额=(231532+210006)/2=220769 净利率=21003/220769×100%=9.5%

2013年:平均总额=(210006+193849)/2=201927.5 净利率=15624/201927×100%=7.7%

2012年:平均总额=(193849+178984)/2=186416.5净利率=11647/186416.5×100%=6.2%

可以看出华为集团的资产净利率逐年稳定增长。而资产净利率反映了企业资产的利用率及其获利的能力,这一指标代表企业每单位的资产能够获取多少利润,资产净利率越高,该企业的资产盈利能力就越强。华为2014年的资产净利率为9.5%,表明华为每100元的资产可以为股东赚取9.5元的净利润。华为集团资产净利率越来越高,可以说明该企业资金使用越发合理。

(2)股东权益报酬率(净利润/股东权益平均总额×100%)

股东权益平均总额((期初股东权益总额+期末股东权益总额)/2)

2014年:平均总额=(86207+75048)/2=80627.5 报酬率=21003/80627.5×100%=26.0%

2013年:平均总额=(75048+66274)/2=70661 报酬率=15624/70661×100%=22.1%

2012年:平均总额=(66274+69381)/2=67287.5 报酬率=11647/67287.5×100%=17.3%endprint

股东权益报酬率是一个企业盈利能力强弱的重要表现,通过它可以了解股东获得的投资报酬状况。这个比率越高,就说明该企业盈利能力越强。该公司的资产报酬率呈逐年上升趋势,并且较稳定地增长。表明在14年股东每投入100元的资本,可以获得26元的净利润。

四、发展能力分析

(1)销售增长率(本年营业收入增长额/上年營业收入总额×100%)

2014年:(239025-220198)/220198×100%=8.6%

2013年:(220198-203929)/203929×100%=8.0%

2012年:(203929-182548)/182548×100%=11.7%

从一个公司的销售增长率可以看出该公司的经营情况和市场占有率,并对企业未来的发展做出适当的预判。由上述数据可以了解到,该公司的销售净利率自12年后有较大幅度的下降趋势,但在14年略有回升。表明该公司营业成长速度较慢,市场前景不景气,公司的发展或会遇到挫折。

(2)资产增长率(本年总资产增长额/年初资产总额×100%)

2014年:(231532-210006)/210006×100%=10.3%

2013年:(210006-193849)/193849×100%=8.3%

2012年:(193849-148968)/148968×100%=30.1%

该公司的总资产增长率自12年后有大幅度下降趋势,但总体来看,还是增长的,从这可以断定公司仍然处在发展期,只是这几年公司的扩张速度有所减慢,12年应该是高速扩张的一年。

(3)利润增长率(本年利润总额增长额/上年利润总额×100%)

2014年:(25162-18382)/18382×100%=36.9%

2013年:(18382-12457)/12457×100%=47%

2012年:(12457-28548)/28458×100%=-56.7%

从数据看出,该公司的利润增长率自12年后有非常明显的增长,但在14年有小幅回落。从三年发展来看,其成长性和发展能力还是比较弱的。

通过杜邦分析法对华为集团的绩效进行评价,可以看出华为集团12到14年的偿债能力、营运能力、盈利能力都有所提高,但是否就可以断定华为集团的绩效在增长?答案是否定的,因为通过对华为集团发展能力的分析我们发现,华为集团的销售增长率、资产增长率以及利润增长率在逐年降低,在其他能力增长的同时为何发展能力如此令人担忧?是说明华为集团发展前景不良吗?还是说明华为集团绩效在降低?

所以可以看出,仅仅通过杜邦分析法对华为集团绩效进行评价是不合理的、存在误差的。这一案例充分暴露了我国对企业进行综合绩效评价的体系存在或多或少的漏洞,杜邦分析法有其优越性也有其缺点,因而想要对企业的绩效进行更加科学、合理的评价,我们还需要解决目前我国绩效评价体系中存在的问题,这也是我写这篇文章的意义所在。

【参考文献】

[1]袁雁鸣.浅谈杜邦分析法[J].会计之友,2006(10z):71-72.

[2]史焰青,李莉.杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用[J].价值工程,2010, 29(19):18-18.

[3]陈宏明,卢凤君,苏文凤.企业集团内部绩效评价体系模式研究-以电力企业集团为例[J].会计研究,2006(4).endprint

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