【摘 要】 以我国2012—2015年的A股上市公司为研究样本，实证分析内部控制、非效率投资与企业价值之间的动态关系。研究结果表明：我国上市公司存在非效率投资现象，其中投资不足更为普遍；内部控制与投资过度和投资不足显著负相关，表明内部控制可以顯著降低企业的非效率投资水平；可以改善企业的投资效率，提升企业价值，保护股东的利益。

【关键词】 内部控制； 投资过度； 投资不足； 企业价值

【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）04-0079-05

投资作为公司重要的财务活动，既是公司积累资金和不断成长的动因，又是连接公司当前和长远利益的纽带。高效率的投资可以使得企业在激烈的竞争中立于不败之地。但是，委托代理关系、信息不对称问题以及管理层与股东之间的利益不一致，造成了非效率投资现象的广泛存在。投资过度会让公司的发展背上沉重的包袱，造成资源浪费；而投资不足会使公司丧失良好的发展机遇，影响公司的盈利能力。由此可见，不管是投资过度还是投资不足，都无法实现资源的有效配置，不仅增加公司的经营风险，而且损害企业价值。因此，寻求合理的途径，有效地抑制企业的非效率投资具有重要的理论和实践意义。

针对普遍存在的非效率投资行为，国内外的研究成果大多着重于从公司治理角度，研究如何改善投资过度与投资不足现象。本文从内部控制的视角，研究内部控制、非效率投资以及企业价值之间的关系。……