吴绿叶

【摘要】伴随着我国股票市场不断地丰富和完善，我国基金业迎来了新的发展时机。主动型股票基金以战胜市场为目标，受到追求更高收益的投资者的广泛关注。本文运用传统DEA模型计算出我国主动型股票基金2012到2014年的效率值，并进一步利用Tobit模型对我国主动型股票基金绩效的微观影响因素进行回归分析，最后得出了基金成本利润率、选股能力和选时能力同主动型股票基金绩效呈显著正相关，而基金资产总值和持股集中度对主动型股票基金绩效具有显著的负影响的结论。

【关键词】主动型股票基金 绩效 DEA模型 Tobit模型

一、研究背景与意义

2014年，随着新《基金法》的实施和下半年牛市的突然降临，我国的开放式基金又迎来了新的发展时机，其中尤以股票型开放式基金的发展最为活跃。截至2014年底，我国股票型开放式基金全年新增88个，共计699个，在开放式基金中占比最高，约为39.65%1。在股票型开放式基金中，主动型股票基金以追求取得超越市场的业绩表现为目标，受到追求更高收益的投资者的广泛关注。对主动型股票基金绩效的研究有助于投资者对基金的表现进行把握，也有利于基金公司自身对业绩进行评价。本文将采用DEA模型对主动型股票基金的绩效进行分析，以期给投资者和基金公司投资与管理带来借鉴意义。

二、DEA模型相关理论

数据包络分析（data envelopment analysis，DEA）利用包络的思想将所有决策单元的投入项与产出项投射至几何空间中，寻找出最小投入或最大产出的决策单元，根据决策单元与包络线的距离判断各决策单元的相对效率程度2。……