陈珂　陈伟

【摘要】均线交易策略是传统的交易策略，对传统均线交叉交易策略的快速均线直接使用当周期收盘价，把传统均线交叉交易策略简化成单均线交易策略，MA20（20日）单均线交易策略在A股上证指数1990年12月19日至2016年2月18日共约25年在不计算手续费的情况下可以获得约1500倍收益，大幅显著高于上证指数约30倍的同期涨幅。对每次完整交易扣除1%手续费和滑点等交易成本后，MA20策略收益率下降-90%，MA5策略收益率下降-99.8%，频繁交易的手续费和滑点等交易成本成为决定最终总收益的最显著影响因素。对于MA20策略，使用凯利公式和改进的凯利公式计算最佳仓位，收益反而大幅度减少，改进的凯利公式计算的最佳仓位甚至出现爆仓风险。通过不同杠杆回测对比，2.5倍杠杆收益率表现最佳。

【关键词】均线 交易策略 凯利公式 仓位管理 证券投资

随着互联网券商的开放，行业交易佣金大幅下降，对于普通无需服务的客户，有券商交易佣金大幅下降到了万份之2，只收交易通道费用。原有券商靠交易佣金就可以过好日子，可仅靠交易佣金，现在变得日子不好过了，于是，证券公司新业务也开始蓬勃发展起来，比如融资融券、股权质押融资、期权、专户理财等等，对于新业务开展不力的老券商未来面临淘汰和行业整合。

国家放开了互联网远程开户等业务，使得证券公司的柜台业务减少了，市场渠道开拓也虚拟化了，银行的理财经理拿着二维码即可辅导客户进行选择券商开户，这对证券公司的柜台和市场渠道开拓人员造成严重冲击，大部分的市场渠道开拓人员和部分柜台人员需要业务工作转型。……