摘要：本文对我国场外交易市场与小微企业发展的互动机制、主要制约因素进行了深入分析，运用VAR模型，通过Granger非因果检验、脉冲响应函数及方差分解方法，经验分析了我国场外交易市场与小微企业的互动效应。研究发现，我国场外交易市场对小微企业发展的支持力度有限，主要制约因素是场外股权交易市场法律地位不明确，市场流动性差，市场结构不合理，缺乏转板机制。本文提出了明确多层次资本市场的市场定位，通过制度创新提升我国场外交易市场功能，增强小微企业的自生能力等政策建议，以促进我国场外交易市场与小微企业形成良性互动效应。

关键词：场外交易市场；小微企业；VAR模型；互动效应

中图分类号：F8325；F2763文献标识码：A

文章编号：1000176X（2015）10011906

一、引言

小微企业小微企业是指小型和微型企业。2011年6月，工信部发布的《中小企业划型标准规定》根据企业从业人员、营业收入等指标，结合行业特点制定了小型和微型企业的划型标准。以工业为例，具体标准为：从业人员20人及以上、300人以下且营业收入300万元及以上、2 000万元以下的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业。信息不对称问题突出，抵押物缺乏，市场竞争力弱，风险大，银行贷款管理成本高，因此而造成的小微企业融资可得性问题成为制约其发展的重要因素，也是世界性难题。1931年，麦克米伦（Macmilan）首次阐述了资金的供给方不愿以中小企业要求的条件提供融资的问题，并称其为“麦克米伦缺口”。……