薛琼　肖海林

摘 要：本文以2009—2013年深沪A股上市公司为样本，选取企业风险这一独特视角，实证检验了企业慈善捐赠对企业风险降低的影响，并分别选择市场化程度、公司治理水平、企业先前绩效和利益相关者满足程度这四个因素对二者关系的调节作用进行了更深层次的分析。研究发现，企业慈善捐赠与企业风险整体呈负相关关系，但受到利益相关者反应的影响。市场化程度越高、公司治理水平越高、企业先前绩效越好、利益相关者满足程度越高，就会显著增强企业慈善捐赠与企业风险的负相关关系。本文为企业慈善捐赠对企业价值的影响提供了进一步的思考，并对慈善捐赠背后的影响因素所带给企业的不确定性风险提供了全新的认知。

关键词：企业慈善捐赠；企业风险；利益相关者

中图分类号：F275 文献标识码：A

文章编号：1000-176X（2015）06-0113-09

一、引 言

近年来，企业慈善捐赠成为社会共同关注的话题，越来越多的企业将慈善捐赠作为企业社会责任信息披露的一项重要内容。以往关于企业慈善捐赠行为的动机研究主要集中于以下几个方面：第一，利益相关者支持，主要包括保持与政府良好的关系、获得投资者的支持、获得其他社会资本等。第二，信号传递与信息披露，包括通过慈善捐赠行为树立企业品牌、将慈善捐赠金额作为向外界传递企业经营实力的信号等。第三，企业绩效的影响，主要研究企业慈善捐赠与企业绩效的关系。

上述研究为理解企业慈善捐赠行为的决定因素做出了重要贡献，也促使更多学者关注企业的慈善捐赠问题。……