张慧

摘 要：受限于利润上涨压力，旅游行业在如何拉长、拉宽产业链上呈现出全面撒网的“泛多角化”经营态势，部分旅游上市公司甚至涉足与旅游行业毫不相关的项目。那么，旅游上市公司“泛多角化”经营究竟会对企业绩效产生何种影响，是多角化经营溢价、折价抑或与企业经营绩效没有显著关系？本文通过构建LRHU模型对旅游上市公司多角化经营程度与经营类型进行了综合计量分析。在此基础上，以沪深两市2009—2013年的旅游上市公司为样本，运用单因素方差分析方法对“泛多角化”经营战略与企业绩效之间的关系展开系统研究，旨在为提高我国旅游企业的经营绩效寻找可能的途径。研究结果显示：与相关多角化和高度多角化相比，“泛多角化”经营并不能有效提高企业当前绩效水平。“泛多角化”是一种财务导向型的多角化经营战略，其主要优势在于分散风险，不宜成为旅游上市公司未来发展的主流方向。

关键词：旅游上市公司；“泛多角化”经营；企业绩效

中图分类号：F406.7 文献标识码：A

文章编号：1000-176X（2015）06-0138-08

一、引 言

多角化经营理论最早由美国经济学家Ansoff于20世纪50年代提出。从动态角度考察，多角化就是现代企业在跨产品—市场从事生产经营活动的过程，这个过程由分散、整合和并购等形式构成。旅游企业多角化经营战略研究是关乎企业成长的重要课题，对增强我国旅游企业的可持续发展能力和国际竞争力至关重要。作为企业动态成长的战略选择之一，我国旅游上市公司对多角化投资行为从未间断。……