李桂兰　罗诗

[内容摘要]本文通过比较中小企业板和主板A股2006—2012年控股股东相关数据，从最终层面探讨控股股东对中小板上市公司现金分红倾向与力度的影响，运用多元线性回归和Logistic回归进行面板数据验证，研究结果表明控股股东控制权、两权分离度和经济性质对中小板上市公司现金股利分配有显著作用。

[关键词]控股股东；现金股利；中小板

现金股利是上市公司以货币的形式支付给股东的股息红利，它既是辨别上市公司未来发展好坏的信号灯，也是反映控股股东与中小企业之间利益博弈的重要体现。影响上市公司现金股利政策的因素很多，纵观学者对上市公司现金股利的研究文献，认为影响上市公司现金股利的分配主要是公司基本特征和财务状况等。其实，已有研究表明，任何财务决策都需要主体进行决策，而控股股东作为决策主体，在上市公司制定股利政策的过程中发挥举足轻重的作用（林川、曹国华，2010；曹裕，但这些研究往往只是从第一大股东持股比例、股权集中程度、股权制衡度等直接层面分析控股股东对现金分红的影响，鲜有学者从最终层面对控股股东性质、两权分离度、控制权比例等特征与现金分红关系进行深入探讨，尤其是在新生的中小企业板市场环境下，作为上市公司制定现金股利政策的决策主体——控股股东的这些特征又是如何影响现金分红？上述问题构成本文的研究主题。

一、控股股东与现金股利关系的研究现状