常曦 王龙梅 孙璐

【摘 要】 文章旨在探究经济高质量发展下利率市场化改革对微观企业短贷长投现象的影响。借助2008—2020年沪深两市A股上市企业数据与宏观经济数据集，实证检验利率市场化改革与企业短贷长投间的内生关联机制及异质性影响。研究发现，利率市场化改革能够显著抑制企业短贷长投行为，这一结论也通过了多重稳健性检验。基于企业产权与创新特征等多视角进行分组与交乘项回归，结果表明这种驱动作用展现了较强的异质性特征，特别是对非国有企业与高科技企业的短贷长投行为具有更有效的抑制作用。进一步地，深入研究传导路径发现，利率市场化能够降低企业融资约束水平，提升其财务稳定性以及约束其金融化行为，因而对企业短贷长投行为起到明显的抑制作用。

【关键词】 利率市场化； 短贷长投； 机制检验； 金融监管

【中图分类号】 F832.1  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2022）23-0037-09

一、引言

在我国经济高速增长过程中，固定投资规模的快速扩张与金融体系的长期抑制具有典型特征。间接融资为主的信贷机制固然是我国经济高速增长与金融体系平稳的制度保障，但同时也成为引发诸多实体企业，尤其是非国有和中小企业投融资乱象的重要方面。其中，中长期投资比例与长期债务比例出现巨大鸿沟成为一个突出现象，因而引起了学术界的广泛关注，并将其称为短贷长投问题[ 1 ]。针对此问题，大量研究一方面从实证角……