姚玲洁 董永琦 丘彦强

【摘要】选取2013 ～ 2018年间深交所上市公司接待基金公司实地调研的活动数据， 对基金公司实地调研与被调研上市公司违规行为的关系进行实证分析。 研究发现， 基金公司对上市公司开展实地调研活动能够显著抑制上市公司违规行为， 降低其违规倾向、违规次数及违规强度， 且调研次数越多， 违规行为越少。 该结论在控制内生性问题后依然稳健。 进一步研究发现， 在信息披露程度较低、法制环境较差的公司中， 实地调研对违规行为的治理作用更显著。

【关键词】基金公司;实地调研;上市公司违规;信息披露;法制环境

【中图分类号】F832.39      【文献标识码】A      【文章编号】1004-0994（2021）16-0120-7

一、引言

在我国资本市场的发展历程中， 机构投资者的发展壮大得到了国家政策的大力支持， 并被寄予“专业投资者”“市场稳定器”的厚望。 机构投资者实地调研是其搜寻私有信息的重要手段[1] ， 也是推动上市公司自愿性信息披露、提高上市公司质量的重要途径。 目前已有一些学者对机构投资者整体的实地调研作用展开了分析[2-4] ， 但是忽视了其异质性。 相比卖方机构常常给出的经过处理的信息， 作为买方机构的基金公司， 出于对收益率的考量， 会更注重从实地调研活动中获取的原始信息[5] 。 目前的研究较少指出基金公司实地调研对上市公司究竟起到何种作用。 相比于实务界中广泛且频繁的基金公司实地调研， 学术界对此的研究有所欠缺。

接待基金公司实地调研是上市公司投资者关系管理的重要组成部分。……