薛芳芳

摘要：文章紧紧围绕5C价值型财务管理体系，结合甲公司并购后的生产经营实际，分析了其商业模式及价值链，从回报、增长、风险三个维度寻找影响企业价值的关键驱动因素，并着重对损毁企业价值的政策变化、行业趋势、后续经营性资本支出、经营期限、投资收益等因素进行了分析，提出了建设性的意见，以降低其对企业价值的影响。最后，就煤炭企业投资并购决策中存在的问题提出管理建议。

关键词：企业并购;关键价值驱动因素;价值检讨

一、并购背景介绍

（一）股权并购及出售情况

2011年，某集团以6.69亿美元的价格收购甲公司56%的股权，获得对甲公司的控制权。2013年，又以 3.84亿元转让了其所持有的甲公司5%的股权，最终持股51%。

（二）甲公司简介

甲公司于2007年竣工验收，矿井投产。井田面积为38.82平方公里;主采3#煤层，平均厚度为4.45米，近水平煤层;地质储量2.45亿吨，目前剩余可采储量1.2亿吨，见表1。

甲公司所产的无烟煤中灰、低硫、高发热量，机械强度高、含碳量高、可磨指数适中，煤尘无爆炸性，自燃等级为Ⅲ级，不易自燃，是优质的化工及动力用煤。

甲公司配套建有现代化选煤厂、铁路专用线。在生产运营、煤炭洗选、调度监控及运营等管理方面，均实现了自动化、信息化，选用美国久益采煤机、德国DBT液压支架等具有世界先進水平的生产装备。矿井配备一个“一次采全高现代化”综采工作面、两个连采工作面、三个掘进工作面;装有瓦斯监控、人员定位等安全监测系统;井……