李高波 于博

摘 要：本文以2000—2017年我国A股主板上市企业的年度数据为样本，验证了企业战略差异对商业信用模式的影响以及内在机制。研究发现：企业战略差异能够显著影响商业信用模式，随着战略差异程度的提高，企业获得了较少低成本商业信用，较多高成本商业信用;作用机制分析表明，经营风险（盈余波动和现金流波动）是企业战略差异影响商业信用模式的主要渠道;调节效应检验发现，内控质量与成长性正向调节企业战略差异与低成本商业信用的关系，负向调节战略差异与高成本商业信用的关系。本文的研究对于理解企业战略差异经济后果、企业战略差异风险的溢出效应和改善商业信用融资策略具有重要的参考价值。

关键词：企业战略差异;商业信用模式;经营风险;内部控制;成长性

中图分类号：：F272.3  文献标识码：A

文章编号：1000-176X（2021）06-0100-10

一、问题的提出

商业信用在世界范围内已被证实是一项重要的短期融资工具。早期的研究发现，商业信用占美国制造企业总负债的13%，即使是在金融市场不发达国家，商业信用更是担当了重要角色[1]，已成为新兴经济体的重要融资来源[2]。近期一项研究表明，在34个国家的样本企业中，商业信用融资占总债务的比例高达25%[3]，进一步凸显了商业信用融资的重要性。相比金融机构，供应商更具信息优势、客户管理优势与清算优势[4]，这使得供应商更了解客户的经营风险及其长期发展战略，并会根据客户释放出来的战略信息来权衡双方的合作收益与潜在风险，进而采取不同的合作模式。……