张恒

看商用车公司财报和乘用车为主的公司财报有很大的不同。因为商用车，尤其是重型卡车有着非常明显的周期性特征，这一个完整的周期通常会持续5到8年。其实，成熟的乘用车市场也应该有明显的周期特征，时间比商用车短一些。但由于以前我国的乘用车市场还未达到饱和，使得周期性特征不明显，但这样的情况会逐步改观。

七年磨一剑

话题回到商用车，2017年我国重卡销量达到了111.7万辆，比2016年增长了52.38%，创历史新高。中国重汽发布经审计的2017年年报显示，全年公司重卡销售了134731辆，同比增长67.96%，市场占有率12.06%。

2017年度公司合并利润表显示，营业总收入373.10亿元，同比2016年的211.20亿元，增长76.66%。归母净利润8.98亿元，同比2016年的4.18亿元，增长114.64%，实现翻倍。

2017年公司披露的产品毛利率为10.02%，同比2016年的10.56%略有下降，大体上与之前几年相差不多，可见重卡并不是一个非常赚钱的生意。2017年年末毛利率表现不如2017年年中和2016年年末的原因是商品库存增加和原材料价格上涨的影响所致。

三费方面，2017年的销售费用为11.82亿元，相比2016年的6.70亿元，增长76.45%。管理费用5.22亿元，同比小幅下降。财务费用2.56亿元，同比2016年的1.81亿元，增长41.07%。

合并的现金流量表显示，2017年公司经营活动产生的现金流量净额为8.87亿元，相比2016年的负3.08亿元，有大幅度的改观。公司年末的现金和等价物为24.40亿元，相比2016年的6.52亿元，增长高达274.2%。

跟随营业额和利润大幅上涨的还有存货，公司披露2017年存货价值为83.89亿元，跌价准备2.67亿元，账面价值为81.22亿元。同比2016年，存货的账面余额为42.26亿元，跌价准备1.43亿元，账面价值为40.82亿元。……