刘　晓　刘　洋

(山东大学 管理学院，山东 济南　250100)

内部控制效率、信息披露质量与股价同步性

刘晓刘洋

(山东大学 管理学院，山东 济南250100)

[摘要]股价同步性长久以来一直是证券市场股价信息含量研究的热门话题。本文依据私有信息交易理论，分析内部控制效率对股价同步性的影响，并观察信息披露质量在这一影响过程中的作用。同时，引入外部治理环境变量，检验外部治理环境在信息披露质量与股价同步性之间的作用。研究结果表明，内部控制效率对股价同步性具有显著的正向作用，信息披露质量在内部控制效率与股价同步性之间起到部分中介作用，外部治理环境在信息披露质量和股价同步性的关系中具有负向调节作用。

[关键词]股价同步性；内部控制效率；信息披露质量；外部治理环境

一、引言

股价同步性长久以来一直是证券市场股价信息含量研究的热门话题。股价同步性概念最早由 Morck、Yeung 和 Yu(2000)提出，它将Roll于1988年提出的拟合优度指标R2正式予以定义(Roll指出拟合优度指标R2度量了股价波动中被市场和行业层面信息所解释的部分)，并衡量了公司股价变动与市场平均波动的关联程度。目前，学者们对股价同步性有两种不同的观点：一是“信息效率观”，认为R2的高低反映了公司私有信息被纳入股价的程度，R2越高，股价中所包含的私有信息越少，则股价同步性越高；二是“噪音观”，认为R2反映的是股票收益中的噪音、泡沫与公司基本因素无关的投资者非理性行为。……