伍中信　熊新蓝

【摘 要】 集团内部关联交易的发生极有可能加大股东的投资风险，导致上市公司的权益资本成本上升；而且关联交易会降低上市公司的信息披露质量，导致信息更加不对称，增大股东的信用风险，进而提高公司的权益资本成本。利用深市A股2009—2014年的数据进行实证分析，结果表明：集团内部关联交易与公司的权益资本成本正相关；集团内部关联交易越多的公司，其信息披露质量水平越低；信息披露质量在集团内部关联交易和权益资本成本的关系中具有部分中介效用。文章的研究成果为规范上市公司关联交易的监管提供了参考意见，也为当前经济形势下“去杠杆”政策的实行提供了一个新的努力方向。

【关键词】 关联交易； 信息披露质量； 权益资本成本； 中介效用

【中图分类号】 F275.5 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2016）17-0045-06

一、引言

由于我国特有的经济背景，集团内部关联交易现象普遍存在于我国资本市场，并且成为广大投资者日益关注的重要问题。企业集团的关联交易，是内部市场交易，能够使关联方通过内部交易弥补外部市场的机能缺失。因此，集团内部关联交易可以为集团内的企业带来一定的好处，比如降低交易成本和不确定性风险等。佟岩等[1]研究发现，关联交易是集团公司内部整合资源的重要手段，有助于公司集团整体战略目标的实现，是内部市场优化资源配置的基本途径。

然而，一些上市公司利用关联交易侵占中小股东利益，粉饰财务业绩的丑闻层出不穷，关联交易在投资者心中蒙上了一层阴影。……