赵　息， 田　园

(天津大学 管理与经济学部， 天津 300072)



并购绩效与政企关联*
——基于我国上市公司的实证研究

赵息， 田园

(天津大学 管理与经济学部， 天津 300072)

摘要：并购重组作为企业扩张与改革的方式受到越来越多的重视。以我国2011—2013年发生并购行为的上市公司为样本，通过对比研究法和因子分析法相结合的方式，从盈利、每股指标、偿债、运营四个方面对公司并购前后的绩效进行评价，并从政企关联角度出发，研究政企关联对并购绩效的影响。结果表明，政企关联与企业并购绩效负相关，且政企关联强度越大，并购绩效越差。指出政企关联在一定程度上会导致资源的错误配置，降低并购后资源整合的效率，旨在为政府“掠夺之手”理论提供支持。

关键词：政企关联； 政企关联强度； 企业并购； 并购绩效； 上市公司； 因子分析法

随着经济全球化的不断发展和中国经济体制改革的不断推进，越来越多的中国企业作出了并购重组的战略选择。统计表明，近年来78%的中国企业倾向于选择并购重组的方式来实现规模的扩张[1]。并购作为快速获取外部资源、提高市场份额和扩大企业规模的重要战略手段，其成功与否与企业的未来息息相关。成功的并购可以优化资源配置，改善公司治理，实现公司扩张，提高公司价值；失败的并购则有可能将公司拖入衰退，甚至宣告破产。以往关于并购的研究主要聚焦于影响并购绩效的因素以及并购对公司绩效的影响，本文从上市公司政企关联的角度出发，直接研究政企关联对并购行为以及并购绩效的影响。……