陈士龙

(长江大学一年级教学工作部,湖北荆州434000)

近年来我国证券市场规模日益扩大,购买股票成为投资者的重要投资方式。上市公司的经营状况,尤其是对财务状况严重恶化的企业的预报,对投资决策具有重要的意义。虑及不同行业、不同时间的财务数据对模型的影响[1],本文依据电力行业年度报表数据建立该行业财务预警模型。

一、模型的理论及方法

设上市公司出现财务困境为 y=1,财务正常为y=0,y为0-1型变量,Logit模型是解决该类问题行之有效的方法。设 y=1发生的概率为p,其数学期望其中 x为与y相关的财务比率,ln[p/1-p]可用财务比率线性解释,即ln[p/1-p]=α+βx,借助样本观测数据,可得到α及β的极大似然估计值。

二、样本的选取和模型的建立

1999年财政部、国家经贸委等部门联合发布了《国有资本金效绩评价规则》,其中,竞争性工商企业的评价指标体系包括8大基本指标:净资产收益率、总资产报酬率、资产负债率、总资产周转率、流动资产周转率、已获利息倍数、销售增长率、资本积累率。本文选取30家电力行业上市公司的上述八大指标为变量建立模型(数据来源于网易财经2008、2009年度报表,除净资产收益率指标为直接取自于会计年报外,其他各指标均是经过计算而得,计算公式见文献[2]),依次设为 x1,x2,…,x8,考虑到变量数目繁多及可能出现多重共线性问题,先进行因子分析,以获取少量互不相关的综合指标。

表1 相关矩阵

1.因子分析结果。运用SPSS软件对上述数据进行因子分析,用主成分法确定因子载荷,输出结果见表1～表5。……