周雨洁 李晓璇 熊玲 苏宏

［摘    要］ 随着市场经济的不断发展，出于增加盈利或战略规划考虑，国有企业股权投资项目不断增多。对于受市场环境及政策影响而出现亏损的股权投资项目，国有企业需及时做出反应，适时退出。因此，国有企业股权退出的路径及机制成为国有企业关注的问题。本文以H集团股权投资Z公司项目退出为例，通过德尔菲法和层次分析法测算项目投资风险得分，结合项目现实情况选择合适的退出方式，从制度指导、流程引领、法律保障及知识储备四个维度实施股权退出，保障国有资产保值增值。

［关键词］ 国有企业股权退出机制；投资风险；层次分析法；德尔菲法

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194. 2023. 11. 007

［中圖分类号］ F276.6    ［文献标识码］  A      ［文章编号］  1673 - 0194（2023）11- 0026- 04

０      引    言

股权退出是股权投资全生命周期管理的一个重要环节，同时也是优化股权结构、改善经营体制、增强资本运作以及保护参股股东权益的重要手段［１］。当前我国国有企业对如何根据实时经济及企业实际动态选择最优股权退出方式和时机缺乏考虑，因此研究国有企业股权退出机制意义重大。

１      股权退出方式

１．１   股权转让

股权转让是公司股东依法将自己的股东权益有偿转让给他人，分为内部转让和外部转让。国有企业股权转让工作需根据相关规定依法展开，所耗费时间较长，流程复杂烦琐，费用高［２］。

１．２   定向减资

定向减资是经公司２／３以上股东表决通过，国有企业对所投公司的出资金额和股权比例均变更为０。定向减资虽然程序简单，周期短，有利于维护公司的人合性，但是对于被投企业而言，股东减资会对企业运营产生一定影响。……