○重庆工商大学会计学院 官钰芹 张 鈃

企业作为资源、能源的主要消耗者与环境问题的主要制造者[1]，在“谁开发谁保护，谁污染谁治理”的背景下，应为我国的环境问题承担更多的社会责任。但环保投资是否有利于企业价值的提高一直存在争论，学者们也进行了许多实证研究，探讨不同行业和不同性质企业的价值与环保投资的变化关系。本文以科伦药业的环保投资为例，研究其环保投资与企业价值的关系，不仅能从微观上丰富环保投资与企业价值关系的理论，而且通过梳理环保投资案例，也可以为其他企业开展环保投资提供参考。

一、文献综述

关于环保投资与企业价值关系的研究结论不一，主要有四种观点。①正相关。莫磊等认为环保投资与企业价值的相关性和时间、投资强度有关，当环保投资的期限较长，或者投资强度达到一定程度时环保投资与企业价值便具有正相关关系[2]。唐国平等发现环保投资能提升企业声誉，提高企业价值，且经济发展水平越高地区环保投资对企业价值的促进作用越明显[3]；②负相关。刘常青和崔广慧发现不论是在两阶段回归法和单差分法下，还是双重差分法下进行回归分析，新会计准则实施后企业环保投资对重污染企业的价值都具有显著的负向影响[4]。姜英兵和崔广慧以重污染上市公司为样本，通过实证研究发现行业环保政策能促进企业环保投资，虽然这种投资有利于抑制工业废品的排放，但短期内并不能提高企业价值[5]；……