童昕 郭芷萱

摘 要：基于我国股票市场高股价同步性的现状，选取了创业板上市公司2016—2020年的数据，研究机构投资者持股比例对股价同步性的影响以及机构投资者数量对该影响的调节作用。研究结果显示：机构投资者持股可以显著降低同步性，监督公司行为;随着机构数量的增加，持股比例对同步性的影响机制越弱。结论有助于完善股权结构，加强持股机构质量，优化公司管理模式，健全我国股市信息披露制度，引导创业板市场资金向优质上市公司转移。

关键词：股价同步性;创业板;机构投资者;调节效应

中图分类号：F832.51 文献标识码：A 文章编号：1005-6432（2022）13-0066-06

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.13.066

1 引言

“有效市场假说”是指所有可获得的信息能够立刻反映在股票价格中，其中，股票定价效率是能够直接反映资本市场运行效率的重要观测指标。目前，对定价效率的研究主要包含两个方面：首先是通过股价中是否包含较多的公司层面信息来判断股价对信息的反应程度;其次是通过分析新信息是否能及时被股价所反映来判断股价对信息的调整速度。而股票价格波动的同步性通常是国内外学者用来衡量前者的主要方法。通过对不同国家股价同步性的实证研究，Morck等学者发现作为新兴市场的波兰和中国，在股价同步性方面分别位列第一和第二。[1]通过对1993—2010年的中国股市的研究，Eun等发现在探究的47个国家中，中国股价同步性始终保持高水平，位居第一位。[2]股票价格的高同步性则反映了公司特质信息不能有效传递给股票价格，进而进行资源的合理配置，因此市场运行效率降低。……