梁勇+干胜道

摘要：“股东异质”体现了股东的差异性，从而决定了不同的股东在参与公司治理过程中的利益需求和治理行为。作为公司外部治理重要主体的机构投资者，由于存在不同的资金来源、持股比例、投资偏好、投资目标、与被投资公司的利益关联性等因素，使得机构投资者“股东异质”非常显著。不同的机构投资者在公司治理中发挥的“股东积极主義”作用也各有差异。文章系统梳理了国内外相关文献，对机构投资者公司治理的“股东异质”性特点进行了分析，并做了相关思考，提出了一些发展建议。

关键词：机构投资者 股东异质 文献综述思考

干胜道（2011）在所有者财务理论的基础上，首次提出了股东特质范畴，即“由于投资金额、所占份额、投资目的、投资理念与投资策略的不同，不同类型股东的投资行为特征也表现出很大差异”。基于此，机构投资者包括证券投资基金、社会保险基金、保险公司、券商、QFII、信托公司、财务公司等，“股东异质”主要体现在不同的机构投资者资金成分构成、持股比例、持股时间、投资偏好等因素所引起的差异。由此，这些显著的差异使得不同类型的机构投资者在公司治理方面的作用不同。本文从“股东异质”角度梳理了不同类型机构投资者在公司治理方面的相关内容，并进行了分析和研究，为充实股东特质理论研究提供了依据。

一、机构投资者“股东异质”相关文献梳理

（一）机构投资者异质性对公司治理的影响。……