张嘉耕 彭雨诗

【摘要】Copula理论从本质上说具有构造灵活的优点，它是一种多元联合分布建模工具，在金融市场分析上具有很强的优势，能够捕捉真实经济序列特性。随着社会的发展，民众的生活水平不断提高，越来越多的人开始关注金融市场，如何更好地捕捉金融市场的特点，成为不少业界人士的关注的重点。在金融领域中，这些年 Copula理论应用广泛，因为它在信用衍生品定价、市场相关性测度等方面具有很大的优势，已经成为金融业界研究金融问题的重要定量方法。

【关键词】Copula理论；金融分析；应用探讨

【中图分类号】F831.5

随着社会的不断发展，越来越多的人开始涌入金融市场，尤其是20世纪80年代后，金融产品不断更新，金融分析作用突现。研究表明，金融时间序列在一定程度上区别于其他经济序列。而 Copula理论在金融分析上也越来越有地位，影响力也越来越大。

一、Copula理论模型的由来

随着时代的发展，理论界和实务界均发现金融市场的时间序列和其他经济序列之间存在一定的区别，而二者之间的区别，往往能够影响整个金融分析业务。区别主要体现在以下两方面：

一是尖峰厚尾。在金融学的角度上来说，尖峰寓意着金融资产收益率，在实际分布的过程中，拥有更高的概率密度，相较于传统的正态分布更适合金融分析的市场，有较大的影响力。而厚尾则是体现在左右尾部上，比正态分布要更厚一些。对于这种现象不少人也提出了解释，最后发现是因为资产收益率的变化相较于其他经济序列数值差异过大，才导致出现尖峰厚尾的情况。……