■秦海林，戚建爽

一、引言与文献综述

当前，我国经济发展方式处于由高速增长转为高质量发展的阶段，而企业部门过高的杠杆率无疑加剧了经济运行的潜在风险。2018年4月，我国首次提出“结构性去杠杆”政策，这一政策的执行不仅会直接改变公司资本结构，使之发生有利于股权人的变化，而且还会间接引致公司治理的重心从外部的债权治理转移到内部的经理层治理。在这种背景下，高管可能会积极扮演一个忠诚的公司管家角色，努力提高运营资金管理的效率，以此来撇清经理中心主义者的嫌疑。因此，作为一个良好的信号，企业很可能会在去杠杆进程中加速流动资产周转。

关于债务杠杆，相关研究主要集中于两方面，一是债务杠杆与经济增长以及金融风险之间的关系。王学凯和姜卫民（2020）研究发现杠杆规模与经济增长率呈“倒U型”关系。王桂虎和郭金龙（2019）研究发现宏观杠杆率与系统性金融风险之间存在门槛效应。二是去杠杆给企业带来的微观影响。如去杠杆政策与企业绩效（綦好东等，2018）、企业创新（王玉泽等，2019），及实体经济间的关系（李超和张浩，2020）。流动资产周转的相关研究主要关注企业应该如何加强自身的流动资产使用规划，债务负担对企业流动资产利用效率的影响，企业的信用政策与营运资金运转效率的关系等。

关于公司治理，相关研究主要从代理主义和管家主义两个视角展开研究。代理主义视角从“经济人”假设出发，将职业经理人视为“代理人”，形成了代理主义理论。……