摘要：杜邦分析法是一种能综合分析企业财务状况的系统方法，在评价企业盈利能力和经营成果中有着重要的作用。华测检测作为我国最大的民营综合性检测服务机构，自2009年上市后一直受到社会广泛关注。本文运用杜邦分析法，以华测检测近5年的财务数据为基础进行分析;同时，通过连环替代法明确各个因素变动对公司的影响。最后，文章根据分析结果，对华测检测未来进一步发展提出相关建议。

关键词：杜邦分析法;连环替代法;华测检测

当今时代，市场经济发展迅速，企业间竞争激烈。若想在市场明确定位、保持优势，就需要对企业自身的财务状况有全面的了解。而杜邦分析法作为财务分析中重要的方法，对企业衡量目前发展水平、预测未来发展情况有着极具重要的作用。

1.杜邦分析法理论基础

杜邦分析法是一种以净资产收益率为核心，运用几种财务指标之间的联系，综合分析企业财务状况和经营成果的一种系统方法。其具体关系式如下：

净资产收益率（ROE）=净利润/所有者权益=净利润/总资产×总资产/所有者权益

=资产净利率（ROA）× 权益乘数（EM）

资产净利率（ROA）=净利润/总收入×总收入/总资产

=销售净利率（NPM）×资产周转率（AU）

因此，我们可以得到：

净资产收益率（ROE）=销售净利率（NPM）×资产周转率（AU）×权益乘数（EM）

2.杜邦分析法在华测检测财务分析中的应用

2.1华测检测基本情况

华测检测认证集团股份有限公司于2003年12月23日成立，是一家集检测、校准、检验、认证及技术服务为一体的综合性第三方机构。公司于2009年上市，是中国首家上市TIC机构。截止2019年，公司总资产已超44亿，股东权益为32亿，实现净利润4.8亿，成为国内最大的民营综合性检测服务机构。

2.2华测检测盈利能力分析

2.2.1销售净利率分析

销售净利率是企业在生产经营过程中所获得的净利润占销售收入的比重，用来分析评估一个企业在一定时间的销售能力。通过上表可知，2015年至2017年，销售净利率呈逐年递减趋势;而从2018年后，销售净利率大幅上涨。此现象是因为在2017年前，华测检测借助资本市场的力量，开启跑马圈地快速扩张的进程，其总收入大幅度增长，然而其成本费用支出也在加大，使得其净利润增幅小，甚至不增反减，销售净利率降低;而从2018年开始，公司放缓扩张速度，转而进入以利润为导向的精细化管理阶段，开始加强对成本的管控，销售净利率大幅增加。

2.2.2资产周转率分析

资产周转率反映了资产的周转速度。可以考察企业对资产的管理质量和利用效率。2016年较2015年资产周转率有明显的下降，但从2016年后，公司资产周转率呈现稳步上升的趋势。前期由于公司扩张叠加、管理粗犷等问题，使得资产大幅增加，资金利用效率有下降的态势;而后期，华测检测战略调整，进行内部体制改革，增加营运能力，资金周转率也恢复上升趋势。

2.2.3权益乘数分析

权益乘数反映了企业经营负债情况的一个指标，权益乘数越大，说明所有者权益在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。表中显示华测检测的权益乘数呈波动趋势。2016年至2018年呈现上升趋势，这与公司此段时间进行大规模收购、投资的情况有关。其资产中负债比重加大，杠杆增加，加大了公司债务偿付的风险，也削弱了公司的盈利能力。2018年后，华测检测优化了治理结构，对公司投资节奏、人员考核等方面都提出了精细化的标准，负债有所减少，杠杆下降，权益乘数升高。

2.2.4运用连环替代法对净资产收益率进行分析

为更好地了解各个因素对净资产收益率的变动影响，本文采用连环替代法依次替换各个因素。具体结果如表2所示。

通过表2分析可知，对华测检测净资产收益率影响最大的是销售净利率，大多数情况下，其影响程度要远大于资产周转率和权益乘数对净资产收益率的影响。而资产周转率和权益乘数变动的影响程度相差不大，且有相似的趋势。总体而言，华测检测未来应继续关注销售净利率对公司的影响。

3.有关进一步提升华测检测盈利能力的建议

3.1重点关注销售能力，坚持以利润为导向的战略目标

通过分析可知，销售净利率变动对公司净资产收益率影响颇大。公司前期因把重点放在并购、投资方面，使得销售净利率大幅下降，净资产收益率也呈下降态势。而后公司进行战略调整，采取以利润为导向的精细化管理方针，盈利能力也随之提高。因此，企业在未来发展的过程中，应持续关注销售能力给公司带来的影响。考虑到公司前期的布局已經初步完善，公司应收缩投资战线，继续突出利润导向，保证增长的质量。

3.2把控负债水平，进一步优化资金结构

财务杠杆的使用，对净资产收益率有着不可忽视的作用。公司近年来权益乘数有所下降，对公司盈利能力有着负面影响。所以，企业在追求进一步发展的同时，也要优化其资金结构，把控负债水平，减少偿债风险。

参考文献：

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[2]任建国.杜邦财务分析体系及其应用[J].会计之友（下旬刊），2010（07）：63-65.

[3]戴春兰.杜邦分析法在我国企业管理中的应用研究[J].武汉工业大学学报，2000（04）：118-121.

作者简介：吴玥杜昕（1997.8-），女，苗族，贵州贵阳人，硕士研究生，定量金融。