【摘要】特斯拉的股价是否被高估， 一直是资本市场争议不断的热门话题。 本文首先对比分析特斯拉与传统汽车公司的经营业绩， 指出特斯拉估值与业绩的巨大反差， 其次分析特斯拉估值高企的原因， 指出特斯拉的股票市值蕴含着资本市场对科学技术进步、商业模式创新和企业家创新精神的独特溢价， 最后剖析特斯拉在环保意识日益增强的时代背景下所面临的机遇与风险， 指出应当从动态的时间维度看待特斯拉的估值。 对特斯拉是物超所值还是物有所值的判断， 取决于估值的参照体系和时间维度。 环保革命势必增厚特斯拉的估值基础， 在特斯拉这类“新物种”面前， 旧的估值体系疲态毕露， 估值体系亟待变革和重构， 以适应新经济、新技术、新模式、新业态蓬勃发展的新形势。

【关键词】股票市值;经营业绩;估值体系;科学技术进步;商业模式创新

【中图分类号】 F272.5     【文献标识码】A      【文章编号】1004-0994（2021）07-0003-5

特斯拉股票市值居高不下， 到底是物超所值还是物有所值？ 这虽然不是哲学之问， 但却见仁见智， 莫衷一是。 有观点认为， 特斯拉被高估的股票市值是资本市场喜新厌旧、过度炒作、透支未来的结果; 还有观点则认为， 特斯拉的股票市值看似被高估， 实则不然， 是资本市场高瞻远瞩、合理预期、激励创新的结果。

从技术属性上看， 基于新能源和自动驾驶的特斯拉显然有别于基于旧能源和人工驾驶的传统车企。 从商业模式上看， “软（件）硬（件）兼施”的特斯拉不同于“重硬轻软”的传统车企。……