于颖 罗党练 林硕延

【摘要】公司治理是影响企业发展的重要因素， 以全国涉及金额最大的破产案例海航集团为例， 研究公司治理失败如何导致海航集团最终破产。 研究发现， 激烈的派系斗争、浑浊的企业文化、形同虚设的股东大会、董事会、监事会与管理层、利益相关者的缺位， 使海航的公司治理失败成为必然。 在失败的公司治理策略下， 通过粗放的多元化扩张、并购中的大规模利益输送掏空海航集团， 致使其变卖资产用于还债， 最终资不抵债走向破产。

【关键词】公司治理;关联交易;关联担保;多元化扩张

【中图分类号】 F239     【文献标识码】A      【文章编号】1004-0994（2021）13-0110-8

一、引言

2021年1月26日， 海航集团因未能清偿到期债务， 债权人向法院申请对其进行破产重整， 29日海南省高级人民法院正式受理申请， 责令海航集团破产重整， 30日， 海航集团旗下3家上市公司也宣告破产重整， 5家上市公司的股票跌停。 在破产重整公告发布的前夜， 海航集团党委书记、联合工作组组长顾刚给员工的一封家书中写到， “想起过去那种野蛮生长挖下的要处理的一个个大坑， 想起我们很多过去决策的粗糙， 想起要研究一个个被别人利用商业条款灭失掉的资产， 我就会充满愤怒和不满， 这么好的一个集团怎么就走到了今天？” 回顾海航集团的发展史， 其凭借航空运输业起家， 曾是位列世界500强企业的大型跨国集团公司， 看似一夜破产， 实则已病在腠理、深入肌肤， 这其中最根本的原因就是公司治理的失败。……