吕爽

摘要：为檢验企业社会责任对企业绩效的非线性影响，文章基于我国上市公司2013～2018年的面板数据，以企业社会责任为门限变量，构建采用面板门限回归。实证结果显示企业社会责任对企业绩效具有非线性正向影响，即当企业社会责任超出门限值时，企业社会责任对企业绩效的促进作用增强。这说明企业应履行更多的社会责任，以提升企业绩效。

关键词：企业社会责任;企业绩效;面板门限回归

一、引言

企业社会责任可以构建企业与社会的和谐关系，目前已受到世界各国的普遍重视。金仁仙（2019）指出上市公司社会责任的履行也是我国经济体制的改革和完善的一项重要内容。2008年年底开始，沪深两市要求各上市公司披露社会责任履行情况。对于上市公司而言，他们关心的重点是社会责任的履行是否会引起其财务绩效的变化。企业社会责任对企业绩效的影响研究可以概括为三类：正影响、负影响以及影响。如赵天骄等（2018）、赵芸等（2018）分析了企业社会责任对企业绩效具有正向影响;杨皖苏等（2016）则认为中小型企业的社会责任对企业绩效具有负向影响;蔡月祥等（2015）、王建玲等（2018）的研究表明企业社会责任对企业绩效不存在影响。

已有文献都是研究企业社会责任对企业绩效的线性影响，不能揭示企业社会责任对企业绩效的非线性影响，从而削弱了企业承担社会责任的时效性和针对性。Hansen（1999）提出的面板门限回归模型为非线性分析提供了一个有效的方法，能够在阶段性差异假设下进行非线性分析。本文在面板门限回归模型的基础上旨在回答以下两个问题：一是企业社会责任是否对企业绩效具有影响？影响的方向是什么？二是企业社会责任对企业绩效的影响是否呈现“门限”效应，即呈现非线性的影响？为回答上述问题，本文利用446个上市公司2013～2018年的面板数据构建面板门限回归模型，估算企业社会责任的门限位置，实证检验企业社会责任对企业绩效的非线性影响，并在此基础上提出相应的对策建议。

二、模型与方法

假定存在双门限，面板数据门限回归模型设置如下：

式（1）的参数估计可通过优化下式得到

通过以下步骤实现式（2）的求解。

步骤一：估计最优门限值γ^1和γ^2。首先，剔除门限变量{threit}中重复的变量值，并按升序排序，忽略最大和最小的1%变量值，构建集合Γ1;其次，假设只存在一个门限值，将集合Γ1中的变量作为门限值γ1，逐一代入式（2）进行面板数据回归，选取使目标函数值最小的γ2值作为门限估计值γ^1：

再次，选取集合Γ1中大于门限估计值γ^1的变量值，构建集合Γ2;最后，将集Γ2合中的变量作为门限值γ2，逐一代入式（2）进行面板数据回归，选取使目标函数值最小的γ2值作为门限估计值γ^2：

步骤二：估计门限面板数据回归系数θ^1，θ^2，θ^3。将最优门限估计值γ^1和γ^2代入式（2），进而得θ^1、θ^2和θ^3：

本文采用Hansen（1999）给出的似然比（LR）检验，用来检验面板门限回归模型门限效应的存在性。主要步骤如下：

步骤一：计算单一门限的LR门限检验值。通过构造似然比（LR）检验统计量

步骤二：获得检验临界值。通过Bootstrap方法重复试验300次，得到LR门限检验值的经验分布，分别获得在1%、5%、10%的显著性水平下的检验临界值。

步骤三：显著性的判断。如果LR门限检验值大于检验临界值，则拒绝不存在门限效应的假设，即确定模型存在“门限”效应;如果LR门限检验值小于检验临界值，则不拒绝不存在门限效应的假设，即模型不存在“门限”效应。

步骤4：检验第二个门限的存在性。通过构造似然比（LR）检验统计量

三、实证研究

（一）数据选取与描述

选取2013年之前上市的公司，并剔除了研究区间内退市和停盘的部分上市公司，最终得到446个上市公司2013～2018年的面板数据。除企业社会责任的数据来自润灵环球社会评级数据之外，其他数据均来自国泰安数据库。企业绩效通过市场收益指标（Tobin Q）进行衡量;采用润灵环球责任评级的社会责任指数来衡量企业社会责任指标。此外，为考虑其他因素对企业绩效的影响，本文还选取了企业规模、总资产周转率、前期企业绩效等控制变量。表1报告了变量描述统计结果。

（二）门限值确定及检验

将企业社会责任变量作为门限变量代入式（1），进行门限值估计和检验，由表2可知，在1%的显著性水平下，第一个LR门限检验值拒绝了没有门限值的零假设;但第二个LR门限检验值不能拒绝有一个门限值的零假设。因此，企业社会责任对企业绩效的影响存在门限效应，即企业社会责任对企业绩效具有非线性影响，且具有一个显著的门限值位置（30.838）。

（三）结果分析

表3报告了单一门限面板数据回归模型的估计结果。得到如下结论。

1.企业社会责任对企业绩效具有显著的正向影响

企业社会责任变量的系数显著为正，这说明上市公司的企业社会责任促进了企业绩效增加。这主要由于企业履行社会责任可以树立良好的企业形象，同时可以增强消费者对企业的信任感，进而提升企业绩效。

2.企业社会责任对企业绩效具有显著的非线性影响

以企业社会责任（30.838）为门限，可将企业社会责任对企业绩效的影响过程划分为两个不同的状态。在第一种状态（企业社会责任低于30.838），企业社会责任对企业绩效的促进作用较弱;在第二种状态（企业社会责任高于30.838），政府干预的促进作用增强，说明企业承担较多社会责任会增加企业绩效。

3.控制變量对企业绩效的影响

企业规模。企业规模对企业绩效的影响显著为正。这主要是由于规模大的企业有能力获得丰富的资源，从而提高企业绩效。总资产周转率。总资产周转率对企业绩效的影响显著为正，这可能是因为总资产周转率越高的企业营运能力越强，进而增加企业绩效。前期企业绩效。前期企业绩效对企业绩效的影响显著为正，主要由于前期企业绩效较好的企业往往具有更丰富的资源，形成良性循环。

四、结论与启示

以446个上市公司2013～2018年的面板数据为研究对象，通过面板门限回归模型研究企业社会责任对企业绩效的非线性影响。实证结果表明：第一，企业社会责任对企业绩效具有显著地正向影响;第二，企业社会责任对企业绩效的影响呈现非线性特征，具体表现为企业承担较少的社会责任对企业绩效具有较弱的促进作用，而企业承担较多的社会责任会导致促进作用增强。以上研究表明：企业承担更多的社会责任是合适的，其虽然可能会带来企业成本的增加，但能增加企业绩效。因此，上市公司应更多地承担社会责任，维护其企业形象，促进企业绩效增加。

参考文献：

[1]金仁仙.中国企业社会责任政策的分析及启示[J].北京社会科学，2019（08）：22-33.

[2]赵芸，黄解宇.基于区域视角的企业社会责任和经济绩效关系研究[J].数理统计与管理，2018（04）：35-45.

[3]赵天骄，肖翔，张冰石.企业社会责任对资本配置效率的动态影响效应——基于公司治理视角的实证研究[J].山西财经大学学报，2018，40（11）：11-20.

[4]杨皖苏，杨善林.中国情境下企业社会责任与财务绩效关系的实证研究——基于大、中小型上市公司的对比分析[J].中国管理科学，2016，24（01）：1-10.

[5]蔡月祥，卞继红，孙振华.企业社会责任、公司声誉与企业绩效研究[J].华东经济管理，2015，29（10）：175-180.

[6]王建玲，李玥婷，吴璇.社会责任的信号作用——基于中国市场的研究[J].中国管理科学，2018（08）：52-61.

[7]Hansen B E. Threshold Effects in Non-dynamic Panels：Estimation， Testing， and Inference[J].Journal of Econometrics， 1999，93（02）：345-368.

（作者单位：烟台嘉信有限责任会计师事务所）