马洪运

摘要 近年来，随着社会主义市场经济的发展，在深入推进股份制改革的进程中，因股权不同导致的公司控制权争夺现象不断上演，引发了各界对加强公司治理的广泛讨论。本文结合国美、当当网股权争夺事件，分析我国公司在向市场化、现代化转型发展中存在的一些问题，简单剖析加强和完善公司治理体系的措施和需要注意的事项。

关键词 股份制;公司控制权;股权结构;公司治理

改革开放以来，我国深入推动建立社会主义市场经济体制，大力发展混合所有制经济，实现投资主体多元化，使股份制成为公有制的主要实现形式，极大地解放和发展了社会生产力。股份制作为现代企业的一种资本组织形式，实现所有权和经营权的分离，使企业的产权清晰、责权明确、政企分开，有效地提高了企业和资本的运作效率。股份制为市场经济注入发展活力的同时，因控制权问题发生的“股权争夺战”不断上演，暴露出公司治理方面存在的问题，需要建立健全现代企业治理体系。

一、国美控制权之争与家族企业经营问题

2020年6月24日，国美电器创始人黄光裕获假释出狱，昔日商业巨头重新归来，人们抱以巨大的期待。2010年前后的国美股权争夺战成为中国家族民营企业向现代企业制度转型中的里程碑事件，注定会被载入中国商业史册。国美控制权之争的始末在本文不再详述，仅对其反映出的问题进行分析。

（一）家族企业转型艰难

黄光裕是国美电器的创始人、创始股东，尽管于2008年因罪入狱，但目前仍然是国美电器的最大股东。为扩大商业版图，支持更大发展，扩大融资渠道，黄光裕通过资本运作成功推动国美上市，成为股份制企业。由家族企业转变为上市企业，国美公司化治理走上了正轨。然而，国美股权争夺战充分暴露出家族企业转型的诸多问题，如何合理设置股权结构和规范公司治理成为摆在面前的重要难题。

（二）董事会权力过大

黄光裕大量抛售国美股票套现，导致其股权从最初的75%下降到40%，绝对控股权也变成了相对控股权。为将国美牢牢控制在自己手里，黄光裕通过修改公司章程等手段，不断扩大董事会权力，在任命执行董事、股票增发、管理层股权激励上拥有绝对决策权，不需经过股东会的同意，使董事会凌驾于股东大会，将董事会主席的职权无限放大。

（三）职业经理人信任危机

2006年11月1日，国美电器并购上海永乐家电，永乐创始人陈晓出任国美电器董事兼总裁。可以说陈晓是一名职业经理人，但其个人并不这样认为，曾表示与黄光裕不是君臣关系。陈晓出任董事会主席后，能够重新按照自己的意志掌控一家企业的经营管理。面对国美危机四伏的局面，陈晓力挽狂澜，加大对国美的资本运作和改革，采取引入贝恩资本、实行员工股权激励、绑定管理团队等措施，加强对公司的控制权，导致公司创始人险失控制权。

二、当当网股权之争与“夫妻店”经营问题

1999年，李国庆与俞渝夫妻二人共同创办了当当网。2010年12月，当当网在美国纽约证券交易所成功上市，成为中国第一家完全基于线上业务、在美国上市的B2C网上商城。2016年9月，当当网宣布完成私有化协议，并从纽交所退市，成为一家私人控股企业。

（一）混淆共同财产与股权

当当网是李国庆、俞渝夫妻二人婚后创办，两人各持有一定比例股权。股权是一种权利，是股东基于其股东身份和地位而享有从公司获取经济利益并参与公司经营管理的权利，不是财产。根据《中华人民共和国公司法》第四十二条“股东会会议由股东按照出资比例行使表决权”，尽管是在婚姻关系持续期间内，用夫妻共同财产设立的当当网，但是两人应根据所持公司股份份额行使公司股东表决权，而不是按照平分的原则享有平等的表决权。

（二）决策分歧导致公司丧失发展机遇

从李国庆在访谈节目现场怒摔被子到夫妻二人在网上互撕，反映出两位创始人在日常生活中存在着巨大的纷争，势必在企业经营决策上存在严重分歧。在经营决策分歧严重的公司治理结构之下，当当网在每个关键时刻作出的选择难以高效和科学，导致公司丧失了做大做强的发展机遇。创业初期往往简单粗暴平分股权，也没有划分好投票权等事宜，以致当公司发展壮大后出现不合时，容易引发许多纷争，对公司正常运转和发展壮大都造成不可估量的损失。

（三）过于集权导致公司风险管控能力低

在企业创立初期，李国庆、俞渝夫妻双方共同承担当当网所有者和经营者的双重角色，基于互相信任和良好沟通，两人共同管理公司因决策过程环节少，组织协调顺畅，日常管理简单高效，极大地节约了企业运营成本。经年累月，随着公司运营平稳，工作和生活中的琐事接踵而来，容易造成身心疲惫，不但感情容易出问题，公司管理也会疲于应付。公司股权和管理过于集中于两人，一旦感情不和谐涉及离婚，就会牵扯极其复杂的股权分割，让原来管理有序的公司变得混乱不堪，容易发生不可预见的风险。

三、加强完善公司治理体系建设

不论是国美控制权之争还是当当网股权争夺战，都从一个侧面反映了我国民营企业由家族企业、私人企业向现代化公司治理转型中遇到的困境，为众多相似企业敲响了警钟。完善现代企业制度、推进公司治理现代化，是我国企业改革发展的重要任务。为避免重蹈公司股权争夺导致企业危机的局面，结合本文案例提出几点建议。

（一）完善公司法人治理结构

在明晰产权关系的基础上，建立有效的公司法人治理结构，是建立现代企业制度的关键。章程对于公司来说，就犹如宪法对于国家，必須依据我国公司法的规定，建立健全企业章程，作为公司的组织大纲和公司行为的基本规则。只有建立合法、科学和规范的公司章程，在公司法和公司章程的框架下依法经营管理公司，才能让企业平稳运行，行稳致远。应明确股东大会、董事会、监事会的权力边界，充分保障股东权益的同时，实行所有权和经营权的分离，赋予董事会一定的独立性，并充分发挥监事会的监督制约作用，建立企业内部权力机构、决策机构和监督机构的相互激励和相互制衡。

（二）合理设置股权结构

股权结构是决定公司治理有效性的基础性因素，在很大程度上影响着公司控制权的配置和治理机制的运作。应防止股权结构平均化，否则容易导致公司没有控股股东或者实际控制人。对于家族企业或私人企业，公司在存续、发展到一定阶段后，股东之间由于经营理念的分歧或出于谋取己方利益的最大化，容易出现公司控制权争夺的情况，因此设立防冲突机制是非常必要的，可以事先约定股权分割、出让等情形应遵循的程序、规则等。提高公司股权链条透明度，有关股权的基本内容，包括股权比例、股权历史变更情况以及实缴出资情况等信息，应予以完全披露。

（三）落实职业经理人制度

加强公司治理，要合理解决公司所有权和控制权的分离而产生的代理问题。股东虽然对公司有法定控制权，但在公司运营和管理方面缺乏专业知识和能力，需要聘任职业经理人负责具体的经营管理。公司的主要经营管理人是总经理而不是董事长。职业经理人是社会化大生产和社会分工的必然结果，从企业长远发展角度来看，建立现代企业制度，开展职业经理人制度建设是不可或缺的。企业应根据公司章程等制定职业经理人管理制度，职业经理人由董事会聘任，按照市场化模式管理，加大对职业经理人的绩效考评和监督，同时给予其充分职权发挥个人才能。

（四）规范企业融资行为

融资分为股权融资和债权融资。随着企业的做大做强，为扩大经营规模、提升市场竞争力、完善上下游产业链，很多企业选择上市直接融资，而上市企业往往选择定向增发、股票质押、发行可转债等措施进行融资，不断扩大股本，在加強资本运作的同时，也不可避免造成股权稀释，容易丧失公司控制权。企业间的并购重组频繁，导致股权结构变得十分复杂，期间容易发生内幕交易、市场操纵、财务造假等违法违规行为，对中小投资者利益保护不够。国家鼓励发展股权融资，拓宽企业资本补充渠道，增强企业直接和间接融资能力，但应该对企业融资行为加强监管，避免企业“恶意圈钱”行为。应规范和引导上市公司聚焦主业、理性融资、合理确定融资规模、提高募集资金使用效率，促进企业高质量发展。

四、结语

股份制是市场经济中十分有效的企业组织形式，相对于家族企业、合伙企业等其他企业组织形式，其优势十分明显，能够有效激发市场活力，对资源有效配置发挥重要作用。本文通过对国美、当当网股权争夺战案例的简要分析，表述自己对加强完善公司治理体系建设的一些思考，包括明确产权、完善制度、科学决策、规范运作等方面，希望对促进企业更好更快发展起到一定的参考作用。

（作者单位为济南市中小企业公共服务中心）

参考文献

[1] 董曼.国美控制权之争对公司治理的启示[D].河北大学，2012.

[2] 陈德球.夫妻店上市后的治理风险[J].董事会，2011.