田景

一、引言

面对国内外复杂多变的经济迷雾，以习近平同志为核心的党中央发挥其政策引导作用，构建了供给侧结构性改革体系，有效保证了我国企业稳中求进的发展态势。而作为国家建设的基石，此次改革钢铁行业首当其冲。至此，本文采用案例分析研究法，拟从供给侧结构性改革与钢铁企业现金流管理的内在逻辑为架构，以“三去、一降、一补”角度切入分析马钢集团的现金流管理，（如图1）以期为马钢集团及钢铁企业未来发展路径提供理论支持。

二、供给侧改革下马钢集团现金流管理分析

（一）马钢简介

马钢集团（600808.SH）主要从事钢铁产品的生产和销售，是一所特大型的钢铁联合企业。自1993年开始，就分批从港交所、上交所挂牌上市，也位列我国首批境外上市的股份制规范化试点企业名单之中。

（二）现金流财务指标分析

1.“去产能”

从现金流管理的角度看，“去产能”问题则是一个资金配给的再平衡问题。2011年前，由于宏观经济形势较好，马钢重点放在通过兼并、收购以解决其产能不足问题。但2012年以后马钢的固定资产周转率开始大幅度下降（如图1），表明产能过剩严重，经营效益随之持续下降。

为应对此类问题，马钢在材料占比持续降低的情况下（如图2），稳定半成品占比，提升成品占比，并从2014年起放缓对固定资产的投资增速，2015年之后固定资产周转率持续攀升，企业“去产能”取得了一定效果。

2.“去库存”

“去库存”主要考虑企业库存产品的清理，其实施效果通过现金流中存货周转率及存货占比流动资产等指标来进行判断。……