刘成刚

摘要：对于内部控制有效性的研究一直是理论界的热点，而将股权制衡作为内部控制的影响因素来单独研究还比较少。文章基于信号理论，以三家旅游业上市公司为案例研究股权集中、非国有制衡股东、国有制衡股东三种股权结构模式下的内部控制有效性程度。通过研究分析表明，在旅游业的公司中，非国有股东制衡企业的内部控制有效性不如国有股东制衡和国有控股的企业，而在国有控股模式下，内部控制有效性最佳。

关键词：股权制衡；制衡股东性质；内部控制

一、内部控制有效性与股权制衡的概述

所谓内部控制有效性是指企业建立与实施内部控制对实现控制目标提供合理保证的程度，包括内部控制设计的有效性和内部控制运行的有效性。对于内部控制有效性的研究，学术界也是众说纷纭，有不同的研究指标和观点，而通常都会被提到的因素主要有：股权集中度、股权激励、股权制衡、高管薪酬、董事会规模等。

股权制衡是指企业的控制权有两个或者两个以上股东分享，使得企业的决策时任意一个大股东都无法控制，以达到相互监督制衡的目的，从而即达到股权的相对集中，又防止大股东的利益侵害行为。

在股权制衡与内部控制有效性的关系上，国内外理论界大都认为适度的制衡有利于内部控制有效性的提升。La Porta（1999）等研究认为股权集中度越高对财务报告有效性越不利。Denis 和 Mcconnell（2003）研究发现，股权集中会导致大股东侵占小股东的利益。……