李献刚

摘要：公司的股权结构、股利分配是公司治理的重要内容，对公司的经营业绩起到十分重要的作用。文章选取2012～2016年上海证券交易所220家上市公司1100个数据指标为研究样本，采用多元线性回归模型研究股权结构、股利分配与公司治理之间的关系。结果表明，股权集中度、每股现金股利、公司规模、债务融资能力与公司治理之间存在正相关关系。当股权结构相对较为集中时，公司越倾向于发放现金股利，有利于激发股东对公司管理层的监督，有利于公司治理。

关键词：股权结构；股利分配；公司治理；股利分配

一、引言

2005年起我国开始全面推行股权分置改革，这次改革旨在去除股票市场上存在的不确定因素，优化上市公司的股权结构，使其顺应资本市场发展趋势。公司的股权结构与股利分派政策对上市公司治理有着非常重要的影响。公司的股权结构与公司治理结构相辅相成，股权结构是公司拟定治理结构的根柢，而公司治理结构则是股权布局的具体操作方式。存在差异的股权结构决定了具有差异性的公司组织结构，进一步形成了不同的公司治理结构。上市公司股权结构与股利分配对公司管理有着紧密的联系，经过股权分置改革后，上市公司的股权结构必然会产生变化，从而对公司治理也会产生重大影响。

二、理论分析及假设

（一）股权结构与公司治理

股权的集中程度是我国上市公司用来权衡公司股权分布情况的重要指标，同时也具有衡量上市公司稳定性强弱的作用。……