袁芸

【摘 要】本文针对目前中小企业发展过程中普遍存在的融资问题，结合基金的特点，提出可以从基金的创新设计上为中小企业融资提供支持，以促进中小企业的快速发展。

【关键词】中小企业；融资困境；发展基金；创新设计

一、引言

作为市场经济中最具生机和活力的群体，中小企业在促进我国产业结构调整，改善民生，增加政府财政收入，解决就业等方面都起到了不可忽视的作用，据测算截止15年底，中小企业占全国总企业比例超过98%，对税收的贡献率超过50%，对GDP的贡献率超过60%，为80%左右的城镇人口提供了就业岗位。与其贡献相比，中小企业所占的金融资源却非常有限，在中小企发展过程中普遍存在资金紧张，融资困难，管理水平低下，信息和人才匮乏等问题。目前中小企业融资问题尤为突出，创造了70%的国民生产总值的中小企业却只获得了30%的银行贷款。金融机构服务存在滞后效应，融资渠道单一，融资体系不健全，政府支持力度不足，是中小企业融资过程中普遍存在的现象，其已经成为制约我国中小企业发展的瓶颈。

各级地方政府也对不同的方法进行了尝试，如提供税收减免，财政贴息，甚至是无偿资助等方式支持中小企业发展，然而政府的政策援助总量有限，虽然可以带动一部份社会投资，但对于处于长期资金匮乏的中小企业群体来说，无疑只是杯水车薪，同时也使得政府背上了沉重的财政负担。针对此种情况，笔者认为建立具有政策导向特点，能够充分调动投资者积极性，运用创新手段设计，进行市场化运作的中小企业发展基金，将是解决中小企业融资难题的一次突破。本文试图利用传统基金“集合投资，专业运作，风险分散，产权清晰”等优点，通过对其的创新设计，建立起市场化运作，具有政策导向，有利于解决融资难题的中小企业发展基金。

二、中小企业发展基金创新设计

基金于90年代初逐渐登上中国的资本市场。截止2016年末，我国基金管理公司达到109家，其中7家基金管理公司所管理的资产规模超过1000亿，开放式基金的账户数达到了7714.6万户，作为一种有效的理财工具，基金已经逐渐成为广大民众所普遍接受的一种理财方式，因此试图从试图从基金的角度解决中小企业融资的问题是具备一定的理论基础的。

中小企业发展基金是为了支持中小企业发展特别是解决中小企业融资困境而成立的特殊目的基金，是基金发展过程中的一种制度创新。由于其具有特殊的设立目的，特定的服务对象，因而基金的设立、运作和监管都必须有别于一般基金的模式，其即要遵循市场经济条件下盈利运作目的，又要符合对中小企业发展支持特别是解决其融资难题的政策导向，这赋予制度设计者更大的自由选择空间，同时也使得制度本身的演进具有较大的不确定性，该基金的创立运作过程也是一个不断磨合改善的过程。

中小企业发展基金的运作可以借鉴传统基金的运作，通过向潜在投资者发行受益凭证以募集一定规模的信托资产，交由专业的投资机构按照资产组合原理对中小企业进行证券或实务投融资，通过对被投资方的扶持指导，实现资本的保值增值。

其初步的设立模式如图：

基金参与各方的职责划分：

（1）政府机构。为支持中小企业快速发展，解决中小企业融资难题，政府机构不仅應该从政策上鼓励其他投资者参与到基金的投资中来，还应该成为基金的后备投资方，适时适当补充基金融资额不足的情况。因此政府的职责应该定位于以下几点：第一，适当给予参与投资的企业税收方面的优惠；其次，投入适量的财政资金，增大基金的规模。；再次，引导基金投资方向，给予符合国家产业政策，符合地方发展政策的项目更大程度上的支持；最后，引导处于产业链上的企业成功配对，对处于配对中的企业从政策上支持大企业从技术和管理上给予小企业帮助和支持。

（2）大型优质企业等战略投资者。不仅应该支持以资金方式申购基金份额，还因该鼓励以生产管理技术换购基金份额的入股方式。作为回报，大型优质企业不仅可以获得基金的盈利分红，享受政府税收上的减免，还可以得到产业链上下游的作为融资方的中小企业在产品供给方面的价格优惠。同时在政策的引导下大型优质企业还可以在日常的运营过程中给予中小企业技术和管理方面的支持和指导，从而业提升了企业自身的形象。

（3）中小企业。作为发展资金的需求方中小企业可以以更低的成本从该基金获得融资支持，同时其生产的产品和服务可以与产业链上的其他优质企业实现对接，更有利于其发展。然而获得融资支持的中小企业应当承诺在今后与处于产业链上其他企业发生交易时给予价格上的一定优惠。

（4）基金管理人。在这个基金的运作过程当中，基金管理人是居于核心地位。其对投资者所投入的信托资产负有保值增值的责任，基金管理人的风险控制能力和投资管理能力高低直接关系到投资者的投资目标能否实现，因此要求内部必须建立完善的治理机制，制定合理的投资决策机制。

（5）基金托管人。按照我国《证券投资基金法》，基金托管人由依法设立并取得托管资格的商业银行担任。主要负责基金财产的保管，基金资金的清算，基金的会计核算，监督基金资金的投资运作等。

【参考文献】

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[2]王朝第.中小企业融资问题与金融支持的几点思考[J]，金融研究，2003（1）

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