方翼飞

摘要：双重股权结构能在公司规模扩大的同时确保创始人及管理层对公司的控制，也能防止恶意收购，利于公司长远健康的发展，但也对公司治理提出更高要求。本文从万科股权争夺战出发，探索双重股权结构在我国实施的必要性。本文认为双重股权结构是改善我国公司治理现状的必然要求，是实现混合所有制改革的有效途径，也是资本市场国际化的必然趋势。

关键词：公司治理；双重股权结构；万科股权之争

中图分类号：F830.9 文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2017）01-0115-02

目前，在英美等发达国家资本市场，如谷歌、惠普等国际知名公司都采取双重股权结构上市募集资金。在我国，对于双重股权结构一直审慎的态度，也是学术界研究公司治理的焦点之一，此次万科股权之争再次将双重股权结构推上舆论的风口浪尖。

一、万科股权争夺战

（一）发展历程

自2000年起，华润作为万科最大股东，不曾插手万科战略经营，在王石等管理层的带领下，万科逐渐成为我国房地产业的佼佼者。2015年7月起，宝能系开始从二级市场疯狂收购万科股份，并于当年12月成为最大股东。对此，万科管理层公开表示不欢迎收购并组织反击，如寻求华润帮助、引入深圳地铁进行重组等，后者更是遭到宝能系与华润的集体反对。随后，宝能系提出罢免王石等管理层，却又遭到董事会否定。2016年8月，恒大地产异军突起收购万科近5%的股份。至此，万科股权之争愈演愈烈，陷入宝能、华润、万科及恒大等多方混战的局面。……