郭华敏

摘 要：并购是现代企业做大做强的有效途径，杠杆收购是并购方式的一种形式，其主要特征是高杠杆性、高收益性，是典型的“小鱼吃大鱼”的并购活动。杠杆收购由于筹资快、收购迅速，再加上它的高杠杆性，使得杠杆收购在20世纪80年代得到了迅速发展。本文从企业并购与流程入手，分别分析了杠杆收购准备、实施、完成所涉及的各项风险，出相应防范措施及建议，以期对杠杆收购在我国成功实施提供有价值的建议。

关键词：企业并购；杠杆收购；风险

一、背景介绍

当今，我国经济正处在结构转型阶段，企业需要大量资金来完成兼并重组，如果单纯依靠自有资金很难完成。因此，杠杆收购就成为摆在我国上市公司面前的一个现实选择。加上中国经理阶层的出现，债券市场的发展非公有制经济的发展推动并购市场化，这些都为我国上市公司进行杠杆收购创造了有利的资本环境和条件。但是杠杆收购也包含巨大的风险，如果没有对这些风险进行有效管理，很可能导致收购不成功，最终造成自己资金链断裂，发生破产风险。

二、我国杠杆收购中存在的风险

（一）杠杆收购准备阶段的风险

1.目标企业选择风险。并购是企业通过外部途径发展的主要方式，目标企业选择得当，可以充分发挥两个企业“作用力”的聚焦效应，优劣互补，实现企业战略目标。并购方选择目标企业的核心原则就是其价值被市场低估，并且能够通过并购以后的资源的整合和规模效应的实现来降低目标企业的生产成本，通过效率的提高来提升企业的总体价值。……