张韩

摘要：在新股发行上市面临着行政力量重重审核的背景下，以信息不对称为主因造成的IPO折价发行和超募融资现象十分严重。且随着我国资本市场逐渐发展成熟，现有的股票发行审核制度已不能满足各方需求。为提高市场效率，以信息披露为核心的注册制改革应运而生。落实以信息披露为中心的改革理念是注册制改革的灵魂和纽带，因此探究如何从信息披露角度完善我国注册制改革具有重要意义。

关键词：信息披露 注册制 改革

2013年11月，十八届三中全会通过了《关于全面深化改革若干重大问题的决定》，这标志着我国进入了全面深化改革的阶段。会议提出的“紧紧围绕使市场在资源配置中起决定作用”思想成为此次经济体制改革的指导思想。以该思想为中心，建立多层次的资本市场融资体系，推进股票发行注册制改革、规范证券市场、提高直接融资比重是我国资本市场改革的一大要务。

我国的股票发行审核制度经历了从审批制向核准制过渡的阶段，现阶段依然采用的是核准制。从审批制到核准制，尽管行政干预减少，但市场机制作用发挥仍然不充分，与改革目标背离。而改革目标——注册制，是以充分尊重市场自发调节能力为基础建立的股票发行审核制度，因此在当前改革背景下，具有鲜活的生命力。

一、核准制信息披露制度固有缺陷分析

（一）信息披露财务信息质量和透明度低

1、信息披露透明度低

在核准……