邱丽燕

【摘 要】 结合中国的制度背景，从QFII影响上市公司股利政策的角度来考察QFII对上市公司治理的作用。实证检验发现，QFII持股有助于提高上市公司的股利支付率、普通股获利能力以及现金分红水平，并且QFII持股比例越高，这种效应越明显，这表明QFII起到了公司治理作用。文章不仅从股利政策的角度揭示了QFII的公司治理作用，而且通过使用面板数据部分解决了以往研究所碰到的内生性问题。

【关键词】 QFII; 股利政策; 公司治理

中图分类号：F276  文献标识码：A  文章编号：1004-5937（2014）35-0101-06

一、引言

随着金融全球化的发展，越来越多的发展中国家和地区开始引入合格的境外机构投资者（Qualified Foreign Institutional Investors，QFII）。在全球开放资本市场的潮流下，我国也于2002年正式实施QFII制度，并在这些年来获得了较大的发展（中国证监会公布的数据显示，截至2013年11月末，国内股市共有251家QFII，其中2013年新增45家）。从引入QFII的初衷来看，监管部门希望此举可以完善我国上市公司的治理结构、促进证券市场稳定，这也得到了实践的支持——QFII以其成熟的投资理念、精准的选股思路，确实给我国证券市场和上市公司带来了深远的影响。然而，QFII影响上市公司治理的途径和方式是怎样的？学者们对于这一问题见仁见智，李纪明和张小玲（2005）认为QFII可以促进上市公司的管理层的自愿性信息披露行为，周泽将和余中华（2007）认为QFII可以改善上市公司的股权结构和董事会特征，陈世剑和王娜（2007）则认为QFII有助于缓解机构投资者和个人投资者间的信息不对称问题。……