睢党臣 赵妮娜 魏鹏

摘要:在分析个人账户基金管理的委托人职责缺失、管理效率低下、基金保值增值难等问题的基础上。通过对个人账户管理模式和投资决策模式的分析，以及结合产权理论与委托代理理论，构建一种新的个人账户基金管理模式，即公私结合管理模式——中央层面成立公共清算机构负责基金管理，在旗下成立多家个人账户基金投资公司，负责个人账户基金的投资运营。这对养老基金的保值增值以及养老金制度的可持续发展都具有深远意义。

关键词:个人账户；管理模式；投资营运

中图分类号：F842.0文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2012）08-0010-05

我国自1997年实行社会统筹与个人账户分账管理的基本养老保险制度以来，对缓解养老危机起到了一定的积极作用，但是个人账户“空帐”规模继续扩大、投资收益率低、政府低效管理等矛盾不断凸显。这些都为养老基金管理模式的创新提出了新的挑战。以广东省为例，养老保险个人账户的结余由于投资政策限制，2010年投资收益仅为3.5%，而同期居民消费价格总水平累计上涨5.0%，导致了贬值。虽然，2012年广东省千亿养老金“入市”证明多年酝酿的投资运营制度已开始“试水”。但这只是养老投资制度的局部初探，要彻底解决投资收益问题，还需从个人账户管理模式入手。面对中国人口老龄化规模与程度同时加剧，养老基金支付能力受到前所未有的挑战，为确保未来养老基金供应充足，中国需要进一步完善基本养老保险个人账户管理模式。……