郭平　胡君　朱甜甜

摘   要：世界经济环境不确定性背景下汇率风险将冲击国内实体经济，企业外汇风险感知是否抑制企业投资扩张是我国防范外部风险输入引发国内经济风险所面临的重要问题。本文采用世界银行企业调查的跨国数据，利用企业层面关于外汇风险感知的主观评价指标，实证检验外汇风险感知对企业投资扩张的影响，并进一步分析国家宏观制度的调节效应。实证结果发现：（1）外汇风险感知将显著抑制企业投资扩张，这一结果在考虑内生性、指标选取、模型设定等问题后仍然稳健;（2）企业的风险预期、投资不可逆性以及融资约束程度越高，企業投资扩张受到外汇风险感知的抑制作用越明显;（3）一国具有较高金融发展水平、较低汇率制度弹性、较低资本开放程度以及更高效的中央银行调控政策与国家治理水平，外汇风险感知对企业投资的抑制作用将会被削弱。

关键词：汇率波动;风险感知;企业投资行为;宏观制度环境

中图分类号：F321   文献标识码：B  文章编号：1674-2265（2022）05-0049-10

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2022.05.007

一、引言与文献综述

当前国际地缘政治局势紧张、社会动荡、经贸摩擦等外部风险日益突出，随着中国双向金融市场开放的深度与广度不断加强，外部环境变动引发人民币汇率走势充满不确定性。同时，近年来国内实体部门投资增速趋缓，甚至出现“脱实向虚”的现象。外部环境不确定性如何制约国内实体经济部门发展成为我国防范外部风险输入所面临的重要问题，而汇率风险成为理解外部风险传染的重要变量。……