李青原　戴佳仪

关键词：股指成分股调整;投资效率;公司治理

中图分类号：F832.5;F275 文献标识码：A 文章编号：1003-7217（2022）03-0042-07

一、引言

自道琼斯指数在1884年设立以来，各国证券交易所陆续推出了一系列股票指数，以期有效反映股票市场的整体走势，为投资者提供指标基础和资产配置的标杆，并有利于指数衍生产品的开发，增加投资产品的多样性。为了保证股指成分股的代表性，准确反映股票市场，股指编制机构会采用特定规则对样本股进行定期和不定期的调整，即股指成分股调整。资本市场各方十分关注成分股的调整，上市公司会对本公司股票入选成分股的事项进行公告，证券公司也会对成分股的调整方案进行预测。此外，成分股调整会使得大部分指数型基金进行相应调整，因为指数型基金往往对标股票指数的选股和权重配置。

学术界也基于成分股调整对资本市场的影响进行了大量研究，Shleifer（1986）以及Harris和Gurel（1986）最早开始研究成分股调整产生的效应，他们主要研究了成分股定期调整对于股票收益率和股票成交量的影响，完成了对于股票市场价格压力假说和不完全替代假说的检验。之后，Beneish和Whaley（1996）研究了S&P500指数调整的宣告日和调整日之间被调整股票股价的变化。以上研究的共同点是都从短期视角研究成分股调整对股票价格和股票交易量产生的影响，且都将成分股调整认为是依据市场已有信息作出的调整，不具有信息含量。此后，学术界逐渐关注成分股调整对于公司本身的影响，得出成分股调整具有信息含量的不同观点。……