马北玲 谢洁丽 游辉城

【关键词】 盈余管理; 股东积极行为; 权益资金成本

【中图分类号】 F276.6  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2022）03-0049-06

一、引言

随着市场经济体制的实行，我国的资本市场开始形成，经过三十多年的发展已渐趋成熟。在这期间，为促进资本市场的健康发展，政府及监管部门出台很多相关政策。2005年9月，中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》，为投资者带来一个股份全流通的市场，极大地缓解了资本供求矛盾。2014年5月，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，为构建多层次资本市场体系提出了方向。2016年7月，证监会发布《上市公司股权激励管理办法》，以保护投资者合法权益。另外，企业的公司治理也成为另一种保护投资者的机制。

公司想要在竞争激烈和微利年代获得廉价的权益资金成本变得越来越艰难。具体说，公司价值的增加需要获取廉价的权益资金成本[ 1 ]，所以股市成为公司获取廉价资金重要的資本市场之一。因此，就财务管理学的观点来看，资本市场可以被看成是资本所有参与主体之间所有交易契约的集合，所有参与者理应具有契约精神。但由于我国资本市场发展比较晚，多层次的资本市场体系不太完善，有效的市场化资源配置方式还未完全形成，确立现代企业制度并具备完全契约精神仍是企业面临的两大难题。公司制两权分离出现的代理问题再加上利益相关者众多，各种利益交织变得尤为复杂。……