玄海燕 高雪冰 兰州理工大学经济管理学院

引言

在新冠疫情环境下，医药制造业的行业发展在市场环境中相较于其他制造业更具有竞争力，但是在后疫情时代，医药制造业的未来发展如何，该行业的企业管理者如何面对未来的挑战和机遇仍然值得思考。因此在后疫情时代针对医药行业的财务绩效研究，能够更好地体现出行业内目前存在的财务风险以及能够为未来如何应对风险提供参考。

一、研究设计

(一)数据来源与样本选择

根据Wind行业数据库中的信息,以Wind行业数据库中的医疗保健-制药行业信息作为主要案例研究对象,选取该行业在2016年至2019年四年的财务数据作为案例研究样本，数据均是从Wind资讯金融行业的数据库中获得。为了保证其数据的准确和可靠，利用SPSS17.0对其进行了数据标准化预处理。

(二)指标的选取

根据Wind数据库中医药行业的财务指标，选取了偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力四个衡量财务绩效的能力进行因子分析，四个能力下分的二级指标如表1所示。

表1 指标的选取

总资产周转率 TAT存货周转率 IT流动资产周转率 CAT营业收入增长率 IMGR成长能力 总资产增长率 TAGR营运能力

二、利用因子分析法对医药行业的财务绩效研究

(一)KMO和巴特利特球形检验

进行因子分析首先要对选取的指标进行检验，进而判断该指标是否适合做因子分析。如表2所示，KMO检验的结果大于0.5，表明选取的指标对于做因子分析是适合的。Bartlett球度检验结果表明，X²为688.186，自由度为45，显著性小于0.01，拒绝相关阵原假设。根据检验结果可知，所选110家样本公司的10个指标变量之间具有相关性，适合作因子分析。

表2 KMO 和 Bartlett 的检验

(二)公因子提取

通过进行主公共成分因子分析对公共成分因子数据进行了分析提取，在需要正确选择一个公共因子的时候对其运用的主要方法之一就是进行主成分分析，按照其特征值必须大于1，提取一个公共因子通常需要其中的累计因子贡献率为70%以上的基本分析原则来对其进行因子选取。提取结果中，累积贡献率越大，表示因子代表性越强。本章中的4个指标因子的累计贡献率为76.644%,表示这4个指标因子可以将这10个指标所表示的信息综合概括为76.644%，无法综合概括的一部分比较少。因此，通过4个影响因子来对110家医药行业的企业实施财务绩效评价是十分恰当的。

(三)因子旋转及公因子解释

经过旋转后，可以直观的了解到各变量对公因子的影响大小，由此来判断公因子包含的对应指标。如果因子的载荷越多，则说明该因子与对应指标的关联性越高。

第一个公因子在流动比率、速动比率及资产负债率变量上有较大的因子载荷，将其称为偿债能力因子。第二个公因子在净资产收益率及每股收益指标上有较大的因子载荷，将其称为盈利能力因子。第三个公因子在总资产周转率、流动资产周转率及存货周转率变量上有较大的因子载荷，将其称为营运能力因子。第四个公因子在营业收入增长率及总资产增长率上有较大的因子载荷，称为成长能力因子。

(四)因子得分与综合评价

为了能够及时进行进一步的因子分析研究，对每个对应因子指标进行正确命名后，还根据实际需要综合分析计算各对应因子得分之间的系数，从而通过计算可以得到每个对应因子关于原始成份指标的一个线性系数表达式，利用通过软件对其指标进行了因子分析后，就可以计算得到一个因子得分系数矩阵，如表3所示。

表3 成份得分系数矩阵

可以通过上表进行计算得出各公因子的得分，计算公式如下。

F1、F2、F3及F4这四个影响因子从各自的角度和多个方面都反映了医药企业的整体财务情况，但是仍然无法单独的对医药企业的整体财务情况和影响因素进行综合分析，因此我们根据方差贡献率来作为最大权重，加权后可以得出医药企业在行业中的上市公司财务绩效综合评估得分，其中综合考核评价结果得分的基本计算公式如下。

三、研究结论与建议

(一)研究结论

根据综合因子得分对选取的110家公司进行综合评价，将其分为五类财务绩效等级。

由表4可知，在选取的医药行业中的110家公司中，财务绩效优秀的上市公司仅仅11家公司，财务绩效良好的公司为41家，财务绩效一般的为46家，较差的为12家，但整体来看，其整个行业的差别不大，由此可判断，医药行业公司之间的差距不大，且大部分的财务绩效介于良好和一般之间。虽然F值相对较为稳定，但是仔细观察各因子的值可见，F4即成长能力在选取的110家公司中，表现较差，各因子的具体分布图见图1，由图1可知，在110家公司中，有将超过一半的公司盈利能力小于0，可以见得在医药行业其整体的成长能力相对不足，而反观其他因子F1、F2和F3相对较为稳定，其中F1偿债能力和F2盈利能力普遍向后偏移，说明该行业的偿债能力和盈利能力相对较于低，然而F3营运能力，110家样本公司中营运能力差别较小，说明该行业的营运能力是较为稳定的。

表4 医药行业财务绩效分类

图1 医药行业因子分布图

(二)建议

上述分析显示医药制造业，整体差别不大，其F值分布符合正态分布，但是该行业整体的成长能力不足，在选取的样本公司中有一半以上的成长能力是负值的情况，因此建议医药制造业中的部分企业加强自身的研发能力，可以考虑通过增加研发投入，通过创新来加强自身的成长能力，也可以开拓其他市场或者对一些产品进行深加工来增加企业的营业收入，增强企业的自身成长能力。虽然其他能力在该行业中整体分布较为稳定，但是整体来看，其他三个能力，盈利能力、偿债能力以及营运能力，小于零的公司在该行业中占大半，因此该行业中这些能力不足的公司要加强自身的盈利能力创造，可以通过创造自身价值、增加企业创新能力，降低盈余管理等行为手段增加企业的盈利能力、偿债能力以及营运能力。