宁 烨 邢春蕾 王晓静

一 引 言

20世纪80年代以来，中国企业越来越多地通过跨国并购进入海外市场且并购金额的年增长速度在不断加快。2016年中国大陆企业海外并购的投资总额约为上一年的3.5倍；2017年我国上市公司跨境并购规模占比较2016年下降，民营企业跨境并购交易数占比与2016年基本持平。从区位分布看，对经济发达、技术水平较高国家的企业进行并购较多，且金额巨大，例如2017年美的集团以高达37亿欧元的总金额收购了德国工业机器人公司库卡；对资源丰富、经济欠发达国家的企业也存在较多的并购行为，例如洛阳栾川钼业集团2016年以26.5亿美元的高价收购了刚果(金)的铜钴矿。企业跨国并购区位选择及投资规模的差异主要是由于跨国并购动因不同，其对中国的贸易结构以及对外产业转移也会产生不同影响。因此，为优化中国产业结构，充分利用全球价值链重构的机遇，研究企业跨国并购的动因及其对外产业转移效应具有重要意义。

本文在总结国内外学者相关研究成果的基础上，基于2002-2018年中国企业对49个国家目标企业的并购数据，研究中国企业顺梯度跨国并购和逆梯度跨国并购的动因及其对外产业转移效应，丰富了关于企业跨国并购动因及其对母国影响方面的研究，有助于相关部门合理引导中国企业对外直接投资行为，促进中国贸易结构以及产业结构的优化升级。

二 文献综述

早期，Trautwein(1990)[1]较为系统地研究了企业跨国并购动因，将并购动机理论归纳为效率理论、垄断理论、价值理论、扩张理论、过程理论、掠夺者理论和扰动理论。……