高敬忠 ， 杨 朝

（天津财经大学 会计学院，天津 300222）

一、引 言

党的十九大报告指出，要“深化金融体制改革，增强金融服务于实体经济的能力”，这一要求主要是针对我国实体经济发展中出现的“脱实向虚”的金融化问题提出的。从微观视角来看，金融化的本质就是非金融企业的金融投资占比以及金融渠道获利占比不断提升（张成思，2019）。非金融企业的金融化将会对实业投资产生“挤出效应”（Orhangazi，2008；张成思和张步昙，2016），而实体经济是社会实物财富增长的源泉，缺乏实体经济做支撑的虚拟经济过度膨胀必然会使经济出现严重问题。目前关于非金融企业金融化的研究中，学者们主要关注了金融化的动机（Duchin等，2017；Smith和Stulz，1985；胡奕明等，2017）、影响因素（Lazonick，2010；彭俞超等，2018a；张成思和张步昙，2015）和经济后果（Tori和Onaran，2018；彭俞超等，2018b；杜勇等，2017）等，而针对如何防范和治理非金融企业金融化问题仍有待进一步研究，特别是在信息技术发展与市场化改革背景下，寻求现代化与市场化的治理方式尤为重要。

党的十八届三中全会提出“推进国家治理体系和治理能力现代化”，十九届四中全会再次强调其重大意义，“使市场在资源配置中起决定性作用”也为我国治理体系的市场化改革指明了方向。在此制度背景下，我国资本市场监管部门的监管方式逐渐从以往的行政主导向市场主导转型；同时，近年来互联网与信息技术的不断发展也为“推进国家治理体系和治理能力现代化”提供了支持，为监管部门借助网络平台推进市场化的监管方式转型提供了机遇。……