温雅澎 马海潆

【摘 要】海外并购是一个企业打开国际市场、优化资源配置，吸收先进技术，最有用的方式，就是扩大资本规模，现如今处于经济全球化，政府对企业进行狠抓、紧抓“走出去”的国家战略，基于此背景，选择跨国投资的中国企业呈现迅速增長的趋势。但是在学术界，在企业进行海外并购对企业财务风险的影响方面，一直众说纷纭，有人认为海外并购对企业的财务财务风险没有影响，也有人认为海外并购可以增加企业的财务风险，当然还有人认为海外并购可以降低并购企业的财务风险。对此，笔者希望通过对有代表性的目标企业的海外并购案例进行实证研究，分析其海外并购行为对企业财务风险的影响。

【关键词】海外并购;洛阳钼业;Z-Score

一、理论基础

（一）Z-Score模型

z-score破产模型分析是一种多单位变量的用于预测各类企业破产金融风险的统计模型，它不同于常见的单一多变量统计分析，基于各种类型多元化的企业统计数据分析方法，对于企业破产中的企业可以作为一个样本，通过大量企业实验，结合多项重要财务指标数据进行统计分析和综合判断，从而最终得出结论，分析企业破产与否，判断的更为系统。

Z=1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4+0.99X5

X1=营运资本÷总资产=（流动资产-流动负债）÷总资产

X2=留存收益÷总资产=（股东权益合计-股本）÷总资产

X3=息税前利润÷总资产=（税前利润+财务费用）÷总资产

X4=优先股和普通股市值÷总负债=（股票市值*股票总数）÷总负债

X5=销售额÷总资产

模型介绍 判断准则：